黑色系暴涨，商品期货开始躁动！通胀通胀还是通胀！| 檀热点

图片来源：视觉中国

文/赵十一

昨天，A股大幅走高，上证综指创下2016年5月31日以来的最大涨幅，让人虎躯一震。

后来一看连起码的量都没起来，不用说，又是假反弹，很多善良的韭菜又被套了。

那么昨天的市场为什么如此反常呢？两个原因：

一是华夏、南方、嘉实等公募基金旗下14只养老目标基金日前正式获批，据说有望为股市引入数万亿长线活水。

这个听听就算了，养老金可是不能亏的，得买好股票。好股票跌到位了吗，你看看茅台现在多少钱一股就明白了。而且养老金要在股市中赚钱也是割韭菜，以后听到这个消息得赶紧跑才对嘛。

二是根据中国日报报道，中国预计将很快出台更多稳定投资增长和信贷支持的措施，以缓解投资者对投资增长放缓的担忧。

2010年到2016年，我国固定资产投资占GDP的比例从58.5%大幅增长到80.2%，但是长期来看仍改变不了经济下行的趋势。

虽然放水大搞基建短时间内可以起到经济反弹的效果，但却是后患无穷。我们看到近十年的三次放水，对经济反弹的效果已经越来越弱，而货币激增的背后，地方政府债务的累积越来越高。说通俗一点就是，现在放水了以后怎么办，未来这些钱不用还吗？难道都变成无还本永续债？

当然不管怎么说，股市越是处于低位，市场大涨越能吸引人的眼球。为何A股都这样了很多人依旧是不抛弃不放弃？因为P2P跑路、楼市冰冻……普通人已经找不出什么渠道来进行资产的保值增值了，只能寄希望于股市抄底。

更要命的是在股市低迷的同时，商品市场逆势大涨的表现让人担心：通胀的火苗已经悄悄燃起了！

八月份，商品市场却迎来一轮大行情，不少品种创出最近几年的新高。

截至8月7日，螺纹钢价格最高达到4266元/吨，创2013年3月以来的最高价格。焦炭最高为2534元/吨，也刷新上市以来最高价。

此外还有，PTA创下近4年新高，甲醇创近5年新高……农产品也迎来久违的大涨，此前火爆的苹果期货昨日则一度创下11696元/吨的“天价”。

11696是个什么概念呢？就是一斤苹果接近六块钱，说得再直观点，差不多一个苹果卖三块钱，以后吃苹果大家恐怕皮都舍不得削了。而且按照这个涨势，预计到年底，苹果即将超越苹果手机成为馈赠亲朋最有面子的礼品。

那么经济低迷下，商品市场为何迎来集体狂欢？主要有三个方面的原因。

其一：中美贸易摩擦。2016年美国出口至中国的商品中，有近五分之一为农产品。严格有效地执行对大豆和猪肉等主要商品征收关税，可能会导致中国内地通胀加剧。

实际上，目前关税带来的价格上涨表现并不明显，但是八月份以来贸易战升级态势明显，随着规模的扩大以及关税税率的提高，市场对于价格上涨的预期也越来越高，期货市场做多氛围也随之高涨。

其二：输入性通胀已开始主导市场。国际市场上，国际原油价格不断攀升，国内市场中人民币贬值、进口商品成本上升等背景，不少企业加速购进原材料储备，推动相关产品价格上涨。

其三：国内货币放水和未来基建带来需求回升预期，而上游环保限产在供给端给予较大的打压，因此商品价格也是易涨难跌。

为攻坚大气污染防治，打赢蓝天保卫战，高排放产业限制区域不再仅仅限于京津冀及周边，长三角一市三省、汾渭平原等区域也将纳入。涉及城市数量将从此前的2+26个，增加至80个……

未来，油价的上行与贸易战带动的大豆、玉米价格上行预期，输入性通胀与国内货币宽松叠加的效应会愈加明显。

而出口、消费的持续低迷，叠加地产周期见顶回落导致的需求减少，下半年中国很有可能出现滞涨。

按照通胀上升，经济增速下行的定义，过去10年来中国共出现过4次滞胀，分别在2007年，2010-11年，2013年和2015-16年。


对比这四次滞胀，前两次经济快速回落，通胀显著上行，滞胀形态明显，例如：

2007年4月13日猪肉平均价格是12.96元 /公斤，8月涨至20.22元/公斤，价格上涨了 56%，当月的CPI也高达6.5%。

2010年上半年绿豆、大蒜、棉花等都出现了价格上涨，棉花每吨涨到了3.3万元，这就是热钱在里面炒作。

而后两次经济小幅下滑，通胀温和反弹，滞胀形态模糊。那是因为2013年和2016年的楼市暴涨拉动了经济，刺激了需求。

滞胀前期的主要风险在于，虽然私人部门投资需求不足，但投机需求可能抬头，充裕的流动性可能会冲击包括商品、住房等各个种类的资产。

但是现在目前来看，国内房地产没放开口子，所以流动性预计会集中在商品市场，而投机炒作更是为物价上涨起到了煽风点火的作用。

对于中国人来讲，物价上涨以前并不可怕，因为我们赚了不少钱，也喜欢存钱，衣食住行完全可以应对。但是现在的情况却有点特殊，因为中国家庭债务已逼近家庭部门能承受的极限。

从家庭债务占GDP的比重来看，截至2017年这一比值仅为48%，但这也已经远远超过其他发展中国家。

更重要的是，家庭债务与可支配收入之比超过美国当前水平。截至2017年，我国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%，这就说明家庭流动性已到了命悬一线。


家庭债务对消费的挤出效应已持续多年，消费增速自2011年开始持续下滑，社会消费品零售总额的增速已经由2011年20%下降至今年6月份的9%。

2015年以来的这一轮房价上涨，究其本质，就是以货币宽松和政策优惠，通过去库存叠加棚改货币化，让居民举债购房。

居民加杠杆，地方政府债务和房地产企业债务危机确实缓解了，但是大家手头也没钱了。而目前的经济环境下，楼市防风险仍是主基调，也就是说上涨不行，下跌也不行，未来很有可能被冰冻。到时候，房子要想变现也是有难度的。

因此对于物价上涨大家只能是一边节衣缩食，一边默默的还房贷。如果再出个房地产税，那未来的日子将是比较痛苦的。

所以说，拼多多的成功，背后离不开大家对房地产事业的支持，而未来它很有可能会更加成功！

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