看大跌，买认沽期权

卖出认沽期权（Short Put)

上次讲了认购期权，这次来讲认沽期权的操作方式

根据认沽期权的执行价格与标的资产当前价格的关系。
可以分为：
实值： 标的资产价格认沽期权行权价格
刚好跟认购期权的方向相反

策略解析适用行情：投资者认为未来标的资产价格会盘整或小幅反弹，且预期价格波动率维持不变或者下降。
策略组成：卖出认沽期权

到期时盈亏平衡点： 执行价格-收到的权利金

收益及风险特征：
最大收益：（有限）为收到的权利金
最大风险：（无限）如果标的资产价格在跌破损益平衡点后继续下跌，理论上风险无限。所以使用该策略要设置好止损点。

策略优点：
1.此策略是净期权贷方（收取权利金）。
2.随着时间流逝，可获得时间价值，即使标的资产价格盘整不动，也能盈利。
3.相对简单，且现在不需要支付手续费。
4.这是最基本、最灵活的交易策略之一，在期权到期之前，交易者可以通过买卖更多期权从该策略转型为其他策略，以适应对市场看法的改变。

策略缺点：
1.潜在收益有限，在标的资产价格大幅冲高时，交易者可能会错失大幅获利的机会。
2.如果标的资产价格大幅下跌，交易者会遭受巨大损失。
3.裸卖出该策略需要交纳保证金，且邻近到时期保证金数额变大。如果无法按时补交会被强行平仓。
潜在风险无限，为什么有人愿意做卖方？

那么，什么样的投资者适合做卖方呢？

如何操作
行权价的选择：
（1）通常选用行权价低于资产价格的虚值认沽期权。
（2）行权价可以选择为标的资产的下跌支撑关口、
（3）慎卖深度实值的认沽期权。

期限的选择：
通常卖出距离到期日一至三个月左右期限的认沽期权。注意，到期时间越长，其流动性往往越差，但这时候投资者收到的时间价值也越大。

风险提示：
一般而言，卖出看跌期权更适合擅长风险管理的专业投资者，投资者需要自行判断下跌的支撑价位，防止价格持续下跌所造成的无限风险。

风险因子影响
（1）时间损耗：时间损耗有利于期权卖方，随着期到期日的邻近，期权价值减少，最大时间损耗发生在期权邻近到期日时。
（2）波动率：波动率对卖出认沽期权具有负面影响，波动率越高看跌期权价格越高，不利于投资者持有的卖方头寸。波动率越低则看跌期权价格越低，有利于卖方。

tips
到期前的调整

（1）若标的资产上涨了不少，认沽期权几乎不值钱，这时候卖方可以平仓兑现利润，不必持有到期。或认为还会加速上涨，可随后买入平值或虚值认购期权来提高收益。
（2）预计标的资产价格会冲高回落，交易者可以在原有的头寸上再买入平值的看跌期权即可，把裸卖出认沽期权转换为看跌期权熊市价差策略。
（3）如果发现资产价格没有上涨而是窄幅波动，交易者可以在原有的头寸上再卖出相同数量相同到期日的虚值认购期权即可，转化为卖出跨式组合策略。

到期时的选择

（1）被行权：如果到期时认沽期权是实值期权，会被行权而造成更多损失。
（2）持有到期：如果到期时看跌期权是虚值，则可以放任其到期。
（2）平仓：赚取权利金差价，是多数交易者的选择。