期权之认沽期权

所谓认沽期权，就是指期权买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的证券卖给期权卖方（义务方）的期权合约。

认沽期权也叫“看跌期权”。对于股票期权来说，如果买进认沽期权，那就意味着看空，希望股票下跌。这与融资融券当中的融券都是股票做空工具。

举个最简单的栗子：某公司即将发布年报，根据你多年的追踪分析，掐指一算，估计股价多半会下跌。这时，你可以融券卖出这些股票。前提是你有足够的保证金，而且能够承担万一股价上涨可能带来的上不封顶的损失。当然，你也可以花一小笔钱，买这只股票的认沽期权。效果在于，你现在只需花少量的钱，就能做空相当数量的股票。当然，要是股票上涨了，你最多也就损失买期权的钱。

当然，还有种说法是，把认沽期权比喻成买保险。为持有的股票买个认沽期权，锁定卖出价，万一哪天跌了，你好歹也不愁卖是不是。

买入和卖出认沽期权，对投资者来说意味着什么呢？

买入认沽期权，有权利在到期日以约定价卖出约定数量的股票，但是并不承担必须卖的义务。股票下跌，买方挣钱。跌得越多，就赚的越多，损失有限。股票涨到行权价格以上，大不了不行权，最大损失锁定在支付的权利金。

买认沽期权，有义务在到期日一约定价买入约定数量的股票，最后到底买不买，那要买方说的算。判断股票不会下跌，当然也不会大涨，那么卖的期权多半不会行权。同时还能赚一笔权利金收入，承担的潜在损失很大，股票跌得越多，损失也就越大。

还记得我们在认购期权那期中提到的期权损益图嘛？没错，我们接下来就看看买卖认沽期权的盈亏图是什么样的。

与认购期权的买卖双方盈亏关系一样，一方的受益就是另一方的损失。
当股票价格高于行权价时，买方亏得和卖方赚的保持不变，都是权利金的金额。当股票下跌到行权价以下时，买方亏损缩小，卖方盈利降低。股票继续下跌，超过行权价和权利金之和时，即盈亏平衡点时，买方扭亏为盈，而卖方由盈转亏。

接下来看一个投资案例：小王买了一张下个月到期，行权价格为42元的甲股票认沽期权。老张则于当日卖出一张该期权。期权买卖发生时，甲股票价格为41.5元，合约单位为5000，权利金为0.8元。因此，小王支付的权利金总额为4000元。

一个月之后期权到期，甲股票价格为40元，低于行权价格2元。小王选择行权。小王将以42元价格出售这5000股股票，获利（42-40）×5000=10000元，扣除买入期权花费的权利金，小王的净收益为10000-4000=6000元。而老张需买入相应股票，每股损失2元，共损失2×5000=10000元，但在期权交易发生时取得了4000元权利金，扣除权利金，老张的净损失为10000-4000=6000元。

当然，如果甲股票到期时价格上涨到42元以上，该期权将处于虚值状态，此时小王可以选择不行权损失最初支付的4000元权利金，而老张的受益就是4000元权利金收入。
（注：本案例中并未考虑相关交易成本和税费）

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