建投分享 | 50ETF期权隐含波动率跌幅明显

作者 | 彭鲸桥中信建投期货金融工程分析师
报告完成时间 | 2019年5月7日
昨日沪深两市探底回升，上证指数收涨0.69%，创业板指数收涨0.62%，两市成交额不足5500亿。个股普涨，涨跌停比例及赚钱效应较前日有所回升。板块上食品加工制造、农业服务、生物制品等板块领涨，养殖、自贸港、数字中国等板块跌幅明显。三大指数均收涨，上证50指数微涨0.04%涨幅最低，中证500指数涨幅1.32%。期指合约表现一致，三大期指各合约均强于现货指数贴水收敛，前日下跌后目前仅IH主力合约处升水状态。期权方面，标的资产50ETF微涨0.11%收于2.790，平值期权隐含波动率跌幅明显。
期权市场成交量大幅回落，持仓量仍维持在300万张以上。当日全市场合计成交222.62万张，较上一交易日大幅减小191.68万张，跌幅近46%。认购期权成交87.03万张较前日减小109.13万张，认沽合约总成交135.60万张较前日减小82.55万张。日成交量PCR值1.56显著增大。持仓方面，期权总持仓309.24万张，较前日持仓量小幅减小5.75万张。其中认购合约持仓173.94万张，较前日减小8.81万张，认沽合约持仓135.29万张，较前日增加3.06万张。持仓量PCR 值0.78小幅增大。
期权成交持仓的下滑主因当月合约减少。昨日当月合约成交量减小221.44万张，持仓量减小20.50万张，次月合约成交量增加32.81万张，持仓量增加13.19万张。目前当月认购持仓减小19.74万张，认沽减小0.75万张。从当月持仓结构看，虚值认购减持明显，但总持仓看仍较高。认沽实值减持虚值增持，在2.60至2.65虚值价位增持最大。整体看，认沽持仓重心下移，虚值认购虽明显减持但持仓仍高。

近期上证50指数回调但隐含波动率整体表现平稳，昨日市场宽幅震荡隐含波动率显著回调。目前平值认购隐含波动率24.28%，认沽22.90%，跌幅分别为16.45%和33.65%。历史波动率从前期的23%左右跳涨至当前的26.44%，略高于平值期权隐含波动率。从当月合约波动率微笑曲线看，各执行价上波动率在25%至45%之间，峰度较前期有所增大。各执行价认购隐含波动率均大于认沽。
综合来看，市场仍处N型第二笔回调阶段，短期指数难重拾升势。监管政策虽使期权隐含波动率显著回落但短期外围风险事件扰动，市场波动恐加大，投资者可试多波动率策略。

重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。