豆粕期权交易策略第100期

第100期20190212日内部培训文章：买入跨式组合，三天后0215日刊登期权先生教学公众号，本内容与策略已经成为过去式，就是单纯教学文章，且过去不代表未来，随时间与价位已经改变，以下内容没有实时与未来的投资价值。

1.美豆1905合约
节日期间，美豆1905合约价格围绕20日均线横盘震荡，期间行情曾向下试探60日均线的支撑。截至2月11日周一下午收盘，美豆1905合约收在930.60美分/蒲式耳，20日历史波动率报14.62%。

日线格局，当前日K线依然在上升通道内波动，尤其是上涨通道的下边界线已经被多次测试有效。各周期均线趋向于走平，表明行情正处于相对均衡的状态当中。MACD虽然有死叉形态，但DIFF-DEA价差整体依然围绕0轴附近小幅波动。在上周测试完60日均线的支撑后，本周行情大概率将会向940-950震荡上涨。

1月28日以来，美豆1905合约20日历史波动率从14.07%小幅回升至14.62%（环比+3.91%），20日历史波动率百分位水平从69.7509%上升至74.4917%，依然处于历史相对高位水平。



2.豆粕1905合约
1月28日以来，豆粕1905合约价格上演“V”型反转行情。期间，行情曾向下跌破10日均线并刷出阶段低点2538元/吨，也曾向上测试40日均线的压力。
截止2月11日周一下午收盘，豆粕1905合约价格收在2602 元/吨，20日历史波动率报15.11%。

日线格局，当前日K线依然在下跌通道内波动，虽然中长周期均线依然呈现空头排列，但是短期均线已经开始走平，且5日和10日均线有上穿20日均线的迹象。在MACD形成底部金叉的形态以后，DIFF-DEA差值在正值持续扩大，短期行情正在蓄积向上喷出的动能。若本周行情能有效放量向上突破下跌通道，则有望形成新一轮的上涨趋势行情；若本周行情未能有效放量向上突破下跌通道，则行情将继续在下跌通道内震荡下跌。无论是上述的哪一种情境，豆粕期货1905合约的波动率都将上升。



1月28日以来，豆粕1905合约的20日历史波动率从15.17%小幅回落至15.11%（环比-0.40%），当前波动率处于该合约上市以来的32.4140%百分位水平，依然低于历史的中位数水平。



综上所述，预计本周豆粕期货1905合约价格的波动率将上升。


1.场内期权交易策略

基于上述“预计本周豆粕期货1905合约价格的波动率将上升”的行情愿景，建议投资者继续采取买入跨式组合策略（Long Straddle）。

一、策略构建
以豆粕期权2019年2月11日下午收盘行情为例，建立一组买入跨式价差组合，需要同时采取如下操作：
1）买入1手看涨期权M-1905-C-2600（期权价格84.50元/吨）
2）买入1手看跌期权M-1905-P-2600（期权价格77.50元/吨）

权利金净收入=（84.50+77.50）元/吨*10吨/手=1620.00元/组
保证金占用=0.00元/组



二、到期盈亏分析
若投资者计划将上述组合持有至期权到期时（2019年4月8日），则需要分析到期盈亏。

1）若豆粕期货1905合约收盘价S=2600，投资者将面临最大亏损1620.00元/组（即初始权利金净支出）；
2）若豆粕期货1905合约收盘价2438