隐含波动率加大，期权交易少卖偏买

美对我限制企业数量再增多，我国至今未有明显声音下，市场谨慎情绪抬头令A股今日基本普跌，至收盘上证指数跌1.36%，中证500跌2.08%，上证50跌1.46%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率止跌微升反应一定谨慎情绪抬头迹象，50ETF短期趋势向下寻找震荡下沿过程中，各方面事态未有新变动前维持未来走势近似2018年下半年的宽幅区间震荡预期，隐波亦暂维持20-30%预估。

鉴于50经历约2周平稳期后波动开始加大预期走高，预计短期隐波或有反复（个人认为上行概率大），故期权策略上建议交易者少卖偏买更稳妥；但因波动率多头敞口往往意味着时间成本，除非对波动扩大有极强预期或者采用Gamma Scalping方式赚取日内波动利润补贴甚至覆盖时间成本，否则还得建议保守者别过于偏向纯买，把波动率敞口控制到比较小的范围即可安然于隐波波动。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（6月）平值期权隐含波动率较昨日止跌小升至20.80%（昨日6月0.5Delta波动率为20.08%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF24日（6月期权剩余交易日）历史波动率26.59%，6月隐含与实际波动率差价约为-6%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，6月CSkew较昨日持稳（虚值Call相对平值Call波动率日内稳定），收盘正值区域；6月PSkew持稳（虚值Put相对平值Put波动率走低），收在正值区域；6月波动率整体曲线总体上行，基本无旋转，虚值认购端波动率相对位置稳定，虚值认沽端日内相对位置稳定；6月Call/Put曲线最低波动率档位2.7-2.75，然后两端上行，平值对等4个档位呈基本中性的微笑曲线。

6月平值Call-Put波动率差价较昨日持稳，日内平值认沽波动率相对认购波动率稳定，当月平值期权合成升水约0.0080元/股。无模型Skew指数102.19（上日指数修正为102.78），负偏维持；6月无模型Skew指数101.9，负偏转基本中性，平值对等4个档位基本中性；7月无模型Skew指数99.6，中性。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权6月期权T型报价

隐波位于预期波动范围的偏低位置，波动率曲线基本中性，在目前50ETF趋势下行背景下方向博弈者或可构建反向认沽比率组合博取小概率出现的大跌行情，同时在可控极限损失下预留一定的上行利润。

比如按4:3的比例买入6月2.65Put/卖出2.70Put，构建反向认沽比率组合：

大跌能赚钱，上涨亦能小赚，唯一需要注意的，如果在到期时标的仅是小跌将会是组合损失最大的情景，所以参考实时盈亏曲线，执行上这个组合在趋势行情下较为可观，但需要交易者在趋势末端适时了结以规避随着到期临近带来的实时盈亏曲线逼近到期盈亏曲线。