【ETF期权日报 2019-5-20】50ETF震荡收低期权持仓量再创历史新高

2019/05/20，星期一
沪深主要股指下跌。50ETF震荡收低，认沽期权下跌，认购期权涨跌互现，本周三（5月22日）为5月期权到期日，但今日期权持仓量再创历史新高，达359.6万张。显示出震荡行情下ETF期权风险管理和投资管理的需求仍在上升，要继续留意国内外消息面变化，在观察5月期权走势同时也关注6月期权走势，耐心等待合适的交易机会。
上证50ETF收市价2.699，下跌0.024，跌幅0.88%，成交金额35.35亿。

摘要
1、50ETF走势分析                   震荡格局下要重视国内外消息面的可能冲击
2、期权成交持仓情况             成交量和持仓量均增加
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略       中美贸易争端引人关注继续耐心观察
5、期权模拟交易账户             留意消息面变化耐心等待合适时机
6、期权学习                                  期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF近期呈现低位盘跌迹象，留意消息面可能冲击。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF 仍在2.700一线盘旋，5日均线再度转弱。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF上周震荡收低，本周初仍未止跌，短期周均线偏弱。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF本月低开低走，中美贸易争端升级带来影响较为明显。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌0.41%报2870.60点；深证成指跌0.93%报8916.11；两市成交金额4627亿。创业板指数跌0.64%报1469.31。
盘面上，除了国防军工、计算机、有色金属、通信、钢铁、银行板块上涨外，其余板块均下跌。其中，农林牧渔、食品饮料、汽车、商业贸易、交通运输、医药生物、采掘、轻工制造等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1906下跌0.75%；上证50股指期货主力合约IH1906下跌0.95%；中证500股指期货主力合约IC1906上涨0.09%。


二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交3269940张，较上一交易日增加7.96%。其中，认购期权成交1693651张，认沽期权成交1576289。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.93，上一交易日为0.96。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3596394张，较上一交易日增加2.83%。
成交量/持仓量比值为90.92%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年5月20日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2019-05-20
上证公告（衍生品）〔2019〕28号

　　2019年5月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年5月22日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2019年5月20日


四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.699，下跌0.024，跌幅为0.88%。
图表7：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2019年5月20日）己亥肖猪己巳丁巳

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与5月平值认购期权“50ETF购5月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2700”震荡收低，隐含波动率盘中走低。

图表9：50ETF与5月平值认沽期权“50ETF沽5月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2700”震荡微升，隐含波动率盘中走低。

5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2700”隐含波动率为21.27%；5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2700”隐含波动率为19.09%。5月期权本周三到期。
图表10：5月平值认购期权标准合约与5月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购5月2700）VS（50ETF沽5月2700）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.699，下跌0.024，跌幅为0.88%。
图表11：上证50ETF期权6月合约价格变化表（2019年5月20日）己亥肖猪己巳丁巳

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为6月平值标准期权合约）

图表12：50ETF与6月平值认购期权“50ETF购6月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2700”震荡下跌，隐含波动率盘中走低。

图表13：50ETF与6月平值认沽期权“50ETF沽6月2700”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2700”震荡收高，隐含波动率震荡走低。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2700”隐含波动率为22.72%；6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2700”隐含波动率为20.54%。
图表14：6月平值认购期权标准合约与6月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购6月2700）VS（50ETF沽6月2700）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表15：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，汇点50加权波指近期呈现震荡走弱的迹象，周三5月期权到期。

图表16：上证50ETF近6个月的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
上证50ETF的参数为90日的历史波动率近期呈现震荡上行的走势，参数为10日的历史波动率自近期反弹高点回落。

今日沪深主要股指下跌，上证综指仍收于2900整数关口下方。
消息面的可能影响进一步增大，投资者可继续关注国内外消息面变化，留意中美贸易争端的新动向，也要关注中东局势的最新变化。
50ETF今日以2.715开盘，早盘短暂冲高2.735日内高点后即快速回落，创下2.682的日低后走出小幅反弹行情，午后窄幅缩量盘整直至收盘，最终收于2.699，较上一交易日下跌0.024，跌幅为0.88%，成交金额13.07亿。后期仍要关注国内外市场消息面的变化及全球金融市场的动向，评估50ETF的中短期走向，把握可能的交易时机。5月期权将于后天（5月22日）到期，在分析50ETF行情走势的同时，也要考虑到5月期权临近到期日的因素，结合消息面的变化及可能的价格波动幅度，去思考后续的期权策略是部署在6月期权合约上还是仍可参与5月期权合约。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：留意国内外消息面的变化，结合50ETF在2.700附近的变化，评估50ETF的中短期动向，等待下一次更有利的交易机会。在关心5月期权走势变化的同时，也要开始关注6月期权的走势。

模拟持仓无

累计盈亏：
93744 为初始资金的9.37%

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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