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如期奉上中信证券独家期权策略，带你玩转期权，带你飞！ >>> 信·期权 <<< 上期市场及组合绩效回顾 （2016.10.24-2016.10.28） 上周三10月期权合约到期，周四新挂2017年6月到期的合约。50ETF全周上涨0.52%，标的波动率、期权合约隐含波动率小幅上升。上周一50ETF单日上涨1.26%，此后连续多日震荡下行，最终全周上涨0.52%。在标的冲高回落的行情影响下，波动率小幅升高，20日、40日历史波动率分别从9.2%、8.6%上升至9.9%、8.9%，期权合约20日加权隐含波动率从12.4%上升至13.6%。此外，上周三10月期权合约到期，共计有10560张认购期权和4367张认沽期权进行了行权，10月合约过期后2017年6月到期的合约于周四新挂并开始进行交易。 组合绩效：“信·期权”组合下跌0.01%。上周“信·期权”组合持有正Delta、负Vega，以及微负的Theta。在50ETF小幅上涨、期权隐含波动率上涨的环境中，Delta方面的收益与Vega方面的损失基本抵消，再扣除时间价值的损耗后，全周净值下跌0.01%。
下周市场展望及信期权策略 （2016.10.31-2016.11.4） 下周展望：买入日历跨式组合, 捕捉隐含波动率期限结构中的收益机会。上周50ETF冲高回落后，目前各月份期权合约的隐含波动率相对较为接近。在此情况下可以买入日历跨式组合，卖出3月合约、买入6月合约，捕捉期限结构中的潜在收益机会（但需要注意交易成本对期限结构收益的影响较大，组合构建后可能需要长期持有）。通过该方式构建的组合Vega为正，如果未来市场大幅波动，则隐含波动率继续上升可以获得收益；如果后续50ETF波动降低，则隐含波动率期限结构可能再次向下变陡（较近月合约隐含波动率下降的相对更多），使组合在隐含波动率期限结构变化中获利。建议开仓【卖出1购3月2300，卖出1沽3月2300，买入1购6月2350，买入1沽6月2250】。
“信·期权”操作建议：新开仓【卖出1购3月2300，卖出1沽3月2300，买入1购6月2350，买入1沽6月2250】；继续持有【买入1购12月2300，卖出1购12月2400，卖出1沽12月2150，买入1沽11月2150】。（含有10月合约的两个组合已在10月合约到期时平去） 风险提示：期权流动性对组合构建会存在一定影响。
分策略损益模拟图 （左右滑动查看）
[信·期权]专业组合建议 意犹未尽？ 看 [信·矛] ＆ [信·盾] 独家策略 （左右滑动查看） >>> 附录 <<< 附录1：vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权跟踪数据（左右滑动查看） 附录2：多空HeatMap_当月合约到期收益图谱（左右滑动查看） 说明：选取平值附近的当月期权合约，按照50ETF及合约的最新价格，计算出合约到期时50ETF出现标题栏中的涨跌幅时，各期权合约对应的涨跌情况。供对标的方向、涨跌幅有判断，需要选择合约的投资者参考。 投资举例：当月认购第一行，由于当月合约是11月合约，因此第一行便是11月到期的行权价为2.10元的认购合约，合约现价为0.2061元。50ETF当前价格2.307元，如果到期时上涨9%则对应的价格为2.515元，则对应的期权理论价格为0.4150元，涨幅为101%，如表中第一行+9%栏所示。
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