|
在进入正题前，我要先说明，单纯的选择权买方或卖方策略，都不是正确的交易策略，只有在对的时候做出对的策略才是对的。我可以猜到很多人会说我讲的这句是废话，但你若多认识些经纪商高层主管，问一问他们，看这句是不是一句废话。一个投资者的绩效，可以由他自己乱编，但终究逃不过经纪商的眼里，问他们最准。 大家知道卖方可以赚取时间价值，但多数人不知道卖方每天都要赔gamma，时间价值有限，gamma却无限。 今年5月初，台股在短短3天暴涨1000点，选择权隐含波动率从35%左右暴增至55%左右，这是我生平第一次看到因为指数上涨而让隐含波动率暴增的状况（正常的状况是下跌才会发生）这样的交易机会引起我极大的兴趣。我去打听业界消息，知道有自营商出现大亏损，这更让我确定要进场。 原则上隐含波动率越高，时间价值则越高，gamma则越低，所以做卖方的胜算加大。依当时的隐含波动率，作卖方的时间价值抵过一天 2.5% - 3% 的gamma损失，远高过今日只有1.5%的gamma损失。根据我所提到的投资预期报酬率论点，预期报酬率加大，即使投资痛苦指数很大，仍不失为一个好的交易机会。
| 
转播
