期权观察：隐含波动率维持高位

　　昨日沪深两市再度下行，上证指数收跌0.85%，创业板指数收跌2.68%，主要指数均创调整以来新低。市场表现弱势个股普跌，两市仅天然气、银行板块收红，物流、化工、周期股等均出现较大幅度调整。三大指数涨跌幅差距较大，上证50指数收涨，沪深300指数跌幅0.8%，中证500指数跌幅最大为2.37%。期指当月合约走势强于现货指数，基差走弱，IC远月贴水持续扩大。期权方面，标的资产50ETF微涨0.16%，收于2.467，平值隐含波动率仍维持高位。
　　期权成交量再度攀升。当日全市场合计成交223.30万张，较前一交易日大幅增加46.39万张。认购期权成交126.94万张，较前一交易日增加34.34万张，认沽合约总成交96.36万张，较前一交易日增加12.05万张。日成交量PCR值0.76小幅减小。持仓方面，期权总持仓217.20万张，较前一交易日增加6.60万张。其中认购合约持仓133.18万张，较前一交易日增加4.47万张，认沽合约持仓84.03万张，较前一交易日增加2.12万张。持仓量PCR值0.63变动不大。
　　成交量增加主要集中在当月合约，持仓量增持则主要来自次月合约。昨日当月合约总成交量增加35.91万张，其中认购增加26.95万张，认沽仅增8.95万张。持仓方面，当月合约增持0.64万张。结合当月合约各执行价数据看，认购增持主要集中在2.50至2.55价位。认沽期权增持力度较弱，持仓结构看，双方增持主要集中在平值附近，认购移仓更为积极。

图为10月平值期权隐含波动率走势　　波动率方面，国庆长假后平值隐含波动率节节攀升，历史波动率也明显上行。目前平值认购隐含波动率30.97%，认沽28.49%，30日历史波动率27.67%。从当月合约波动率曲线看，认购期权隐含波动率高于认沽，偏度有所减小。
　　综合来看，两市持续弱势，市场情绪低迷，上证50指数重回振荡区间下沿，短期恐仍有下行压力，建议投资者仍空头思路为主，激进者可买入次月熊市价差组合。
　　(作者单位：中信建投期货)（文章来源：期货日报）


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