证券保荐人的正式取消会对目前的证券行业造成怎样的影响？

不言调 · 2018-10-17 23:07:17

今天微博上吵吵一天了，一堆从业者在那给自己敲丧钟。像极了姜昆相声里说的“欸！听说副食品要涨价”“你说你着急不着急”。
也应了高晓松那句话：一群人，无论之前是怎样的形态，被划分到同一个集体里自然就会分出15%的XX（鉴于有很多人在专业水平、阅历、财富上都可以碾压我，行政职权和业界人脉上足以带绳拎鞭点蜡吊打我，此处隐去这两个字）。

人微言轻，说说我的看法：

先说判断：保荐代表人的资格的认定下放到证券业协会，考试和后续相关注册、培训、管理等所有事务完全交由协会办理。
按说（如果取消保代）这是一个对行业影响比较大的决定，但是目前仍没有官方出来作出指示、解释或者声明，看来应该是按部就班，不是半夜鸡叫。想必周五证监会的发布会会出来澄清一下争议。

取消保代资格是一个系统工程，首先需要修改的就是主板及创业板《首发管理办法》，还有主板及创业板《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》。虽然这些都可以只是机械地删除保荐代表人几个字，便完成修改，但是也无法跳步。
更为重要的是《证券发行上市保荐业务管理办法》，应该要大动干戈。
不仅如此，会里还放着6-700家在审企业，外面还有不知道几百家企业在摩拳擦掌。总要对这些企业有个交代。
再者，在没有任何修订法律法规准备的情况下，急于取消保荐代表人资格，如果不是赶时间，完全没有必要。但是，赶什么时间呢？随着证券法的修订，逐步修订相关法律法规以及配套措施，对于目前逐渐步入正轨的IPO放行速度来说，又有什么损失呢？

取消不必要的行政审批势在必行。但是我还是坚持保荐制是目前中国为数不多的、可以将责任落实到人的好制度。对高层来说，这些年刺激尤深的是很多优质企业，尤其是高科技、互联网企业频频选择海外上市，他们的压力可想而知。但是一直不可想象保荐制以及保荐代表人资格的审批，对目前上市的企业质量有什么必然的负面影响。换做业界知乎大牛曾经说过的话：保荐制和注册制本身没有矛盾。保荐代表人的存在既不必然导致低质企业上市，也没有把好企业挡在上市的门槛之外，更不必然促生企业造假。
反而是上市门槛和审核要求导致了一些企业被拦在外面，而另一些企业有造假动机冲到里面来。不能因为招生制度和招考要求出现了问题，教师资格就应该取消；更没有理由在教师责任和负担更加重大的趋势下，削减教师的报酬。那样，保荐代表人便真成了我国的教师和医生了。

说句题外话。股民，尤其是职业股民，是一群嗜血的人。凡是让他们赔钱的人、事、制度，都是ooxx**··。企业上市都是为了圈钱，老板都是吸血的恶魔，监管层到处是黑幕，券商都和企业沆瀣一气，保代拿着高薪不干人事，邻居二哥天天散步假消息。而一旦挣了钱，就会开始闷声发大财，功劳都是自己应得的。
如果改革是为了迎合这一部分人的恶趣味，我想会是灾难。
一旦实施纯粹的注册制，质量低下的企业会越来越多，造假也不是一定可以避免。到时候，挣钱的依旧闷声发财，骂娘的还会骂的更难听。

言归正题。
一个资格的保值，最直接的办法是管制数量。否则，必然导致进入的人越来越多，资格愈加贬值。
而对于公众企业之于社会的意义来说，用高薪酬吸引精英，用他们的职业生涯为企业上市过程担责，不失为一种好的制度设计，至少并没有比其他制度作更多恶。
如果由受教育程度平平、薪酬平平的高流动性人口负责如此庞杂且重压的工作，那么带来的恶果，远比当下审核制度以及未来的注册制所带来的”烂股“多得多。
就如同房产中介行业（No offense，这个行业里有很多优秀的人），由于入行的零门槛和违约成本的低下，造成的执业乱想和管理难题，如果复制到证券行业，结果可能是任何一方都负不起的责任。

当然，这种改革不是非1即0的。目前虽然保代取消津贴、部分降薪，但总体思路还是不养闲人。这比仅仅凭借资格就可以拿到7位数年薪的制度要更加合理，同时更比让这份工作廉价化的决定好得很多。

最后妄言：
注册制就好比喊了很多年的“素质教育”。大家痛恨“应试教育”已久，盼望理想中“素质教育”的来临。但是到目前为止，仍然没有创造性地构建出一套更好的制度，反而愈加“素质教育”，应试的范围和学生家庭的负担就越重，学区房就越贵。
不要忘记这个血的教训。
罗马城不会一天建成。中国的企业就是这样。放进一批好的企业进来，就意味着飞进来更多的黑天鹅。
保荐制以及保荐代表人资格，不是唯一的解决途径，但是已然实施，也没有取缔的必要性和强大动力。

升华一下：有什么样的人民，就有什么样的政府。有什么样的营商环境，就有什么样的企业，就有什么样资本市场。

（鉴于领导拍脑袋决策机制存在的可能性，一旦最终结果打脸，本文很可能删除。）
以上。

匿名用户 · 2018-10-17 23:07:18

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王松 · 2018-10-17 23:07:19

取消保荐代表人资格将会影响目前投行的人员布局与结构，改变了现在偏重以考试来衡量投行业务能力的局面，趋向于多元化、市场化衡量投行业务能力。结合证券业协会最近一期保代考试的调整来看，以后投行业务能力的考核可能会在证券从业资格的基础上有一个新的要求，以满足投行对人员高素质和全面的业务知识的要求，才能有效组织会计师和律师等专业机构共同参与保荐工作。
看了最新的一些新闻评论，确实发现还需要明确的细则才能确定保荐代表人制度的去留，目前还有争议。

匿名用户 · 2018-10-17 23:07:20

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证券保荐人的正式取消会对目前的证券行业造成怎样的影响？

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