期货型基金(CTA)的 Alpha 和 Beta 是指什么?

论坛 期权论坛 期权     
slevin lee   2018-10-17 22:57   19695   8
什么是真正的Alpha?最近有哪些流行的交易策略?-拜访纽约千亿美金对冲基金的所见所闻文章 - 文章详情

这文章有句
还有的例子就是按照简单的趋势跟踪或者趋势反转交易来获利的CTA基金赚的钱也不是Alpha。

看起来挺迷茫的~因为我连期货基金CTA的beta(benchmark)是什么也没搞清楚...
期货型基金的业绩标杆应该参照什么? - 金融

谁能说说在股票基金里那么流行的概念~Beta Alpha在期货里是否有对应?
如果有的话分别是指什么?
分享到 :
0 人收藏

8 个回复

倒序浏览
2#
周正舟  3级会员 | 2018-10-17 22:57:06 发帖IP地址来自
我猜您是在如何从策略池选出要激活的策略时遇到了问题。
要找alpha和beta得先找benchmark,benchmark可以不止一个,cta策略和一般的资产之间缺乏显著相关性,所以有时被解读为没有系统性风险。Fung and Hsieh (2001) 通过构造多种资产的lookback straddle来模拟『趋势跟踪』的过程,与cta进行回归,拟合优度在60%左右,说明这些指标可以作为benchmark。
其实如果把策略选择看成portfolio selection问题,有时候动态优化还不如naive portfolio (DeMiguel, 2009)。毕竟根据历史数据回测出的结果有估计误差,简单的模型比较健壮。
3#
七七哥  3级会员 | 2018-10-17 22:57:07 发帖IP地址来自

国外CTA看barclay的CTA指数
https://www.barclayhedge.com/research/cta-indices.html
国内CTA基准可以看私募排排网的CTA策略指数
私募基金数据中心_数据总览|私募基金统计|私募基金收益率|私募基金回撤率

1.
alpha和beta,狭义的定义,股票买入指数一直拿着是beta,超额收益是alpha。
按这个定义,商品市场一直买入拿着,没有明显的beta收益,是需要靠交易技巧来获得收益的。


2.
有些把CTA指数作为CTA的beta,类似长线趋势CTA的业绩。


股票beta的是某些股票的加权平均,你可以通过买指数基金,低成本获得beta收益;
而这个定义下CTA的beta,是各个基金策略的加权平均,是难以获得的,或者说需要非常高的成本来获得(比如FOF之类的)。


3.
桥水基金有分alpha和beta。
【熵一荐读】桥水基金中国区总裁王沿:全天候的投资原则
桥水基金中国区总裁王沿最新演讲实录(内附PPT)




我觉得,广义的说,
竞争激烈,或者竞争会越来越激烈的,是alpha,
竞争不激烈的(一般是长线调仓频率低的),是beta。

4#
D Young  3级会员 | 2018-10-17 22:57:08 发帖IP地址来自
alpha/beta本身是从CAPM里边出来的。一些alpha早期是alpha,但后来做的人多了,就不是alpha,就是beta了。
5#
匿名用户   | 2018-10-17 22:57:10 发帖IP地址来自
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
6#
ww2  4级常客 | 2018-10-17 22:57:12 发帖IP地址来自
国外CTA 行业公认的benchmark是SG CTA Index. 把你自己的基金对这个Benchmark做线性回归,就得到beta 和 alpha.
7#
Jay.W  4级常客 | 2018-10-17 22:57:13 发帖IP地址来自
一般期货里只说alpha,不说beta。
alpha就是有预测能力的东西
8#
sushuibanda  2级吧友 | 2018-10-17 22:57:14 发帖IP地址来自
alpha和beta是股票投资里面的两个概念,从定义来说,两者纯粹是个统计概念。在股票投资里,alpha和beta是相对基准来说的,这个基准一般是指各种具备可投资性的指数。基准的长期收益或者风险溢价来源是承担了经济增长波动的风险的溢价,更是市场投资者长期获得的平均收益水平,alpha指的是这种系统性风险溢价之外的超额收益,可以作为主动管理水平的度量指标,也是主动管理存在的基础,尽管很多实证研究表明,主动管理的长期alpha为零。
那在商品市场,首先要问是否存在这样一个基准?这个基准的风险溢价来源是什么?承担了什么风险?期货价格是未来现货价格的估计,长期滚动持有期货理论上应该不会出现什么收益才对?但Erb,Harvey和Gordon,Gary(2006,2007)的两篇文章表明长期持有期货能获得类似权益的投资收益,这种收益主要可以分解为现货价格变动+便利收益+再平衡收益(分散化收益)。这些文章都是通过构建一个等权重的商品指数来说明的,说明了long-only是长期是存在收益的,也说明了大宗商品作为大类资产的配置价值(资产配置角度都是多头角度来说的),因为其与d权益和g债券的相关性都比较低。也就是说可以类似权益那样构造出可投资的基准(这可是是商品ETF发展的基础),如国外比较知名的商品指数比如高盛GSCI指数等。有这样的基准,一些策略从统计角度也是可以定义alpha和beta的。注意我说的是统计角度,因为期货可以多空,这样算出来的beta都可能会毕竟小,似乎我们的策略承担的系统性风险很低(上涨或者下跌),从这个角度说,这个基准的变化代表不了我们承担的系统性风险。
那么什么风险因子能够比较代表我们承担的系统性风险昵?答案是波动率,很多策略的表现,趋势,横截面上的多空等都与波动率的变化相关。大多数策略都在高波动率情况下表现较好,这也是为什么说CTA策略是long Volatility的。那么alpha是怎么来的昵,从单个产品角度来说,你有alpha,你的alpha只能是来源于你在低波动市场下比别人做的好,或许你有好的仓位管理技术(可能还是和波动率相关,是波动率的函数),你有更好的策略捕捉市场的无效性,你有更分散化的策略(免费午餐)等,而从整个市场而言,是没有alpha的。

9#
景文量化  1级新秀 | 2018-10-17 22:57:15 发帖IP地址来自
1.这个问题得回归到APT理论去了,alpha指的是不暴露因子风险而获取的回报,而趋势跟踪和趋势反转本质上属于long vol和short vol,也就是说在不同的方向上暴露vol的风险,并获取其风险溢价,所以赚的是beta的钱而不是alpha的钱。
2.当你强调benchmark的时候,你的alpha指的更多的是詹森alpha。(当然market因子是极其重要的因子)
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

积分:839
帖子:51
精华:0
期权论坛 期权论坛
发布
内容

下载期权论坛手机APP