为什么中国的中小市值股票收益远远超过蓝筹股，而其波动率并没有蓝筹股大？

中小市值股票收益高是一种全球现象，但可以看做是对风险的补充。在FAMA因子模型里面也有市值的因子。但好像只有中国的中小市值股票长期表现好于蓝筹，但波动上也没有大的差别。导致量化策略回测的时候选取中小市值股票就可以轻松超过沪深300。很多量化对冲投资机构也偏向于选择中小市值股票而对冲沪深300.你对这种现象怎么看？这种现象什么时候会改变？
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新更新感谢@jingyi liu的回答在他的启发下我做了一个上证50和中证500的指数差异和CPI还有利率的图。大家对其中的关系有什么看法。

宏观经济算命椰 · 2018-10-17 22:49:17

我猜测壳资源的原因占了很大一部分。

哦，对了，感谢原帖作者 @庸俗神父

我们现在正在进行一个小市值的研究，可以看一看，图片太多，懒得码字了，就直做成图片接贴上来。
这个只是系列研究的最开始一步，对市场的市值分布有个直观的认识，

接下来我们打算分析一下，如果买了当时市场上最小的市值以后，这些小市值的整体走势。

第三步分析一下小市值与壳资源的相关性（通过长期停牌来分析），
再然后根据分析得到的结论东西设置策略。

这是目前进行的事情，所以可能出现变数

以后有了新的进展，我会不定期的更新这个帖子

正文如下，点开看图：

原帖在这里，
小市值策略的探索性研究（一）【151218更新，附上代码】
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zong wu · 2018-10-17 22:49:18

高风险高收益，外加股市和股民年轻不成熟。
创业板以及中小企业板谈价值是扯淡。了解企业运作以及成长的就会清楚这句话什么意思。

jingyi liu · 2018-10-17 22:49:19

周小川有一个著名的“池子论”，所谓“池子”，就是囚禁热钱，消灭流动性的大杀器。

“池子论”的祖宗，是陈云的“伊拉克蜜枣”。陈云在60年代，提出增加高价商品回笼货币的措施，说“增加几种高价商品，首先是为了把在自由市场上高价出售商品的人的钞票收回来，同时也利用它来平衡商品供应量同购买力之间的差额。” “高价商品品种要少，回笼货币要多。”

看到没有？ “高价商品品种要少，回笼货币要多。”
蓝筹股以其“品种少，回笼货币多，见效快”，成为消灭货币，消灭流动性的首选大杀器。

所以蓝筹股经常被打压，一打压，超量发行的货币就消失了。
中小股没这种福气。没有打压，自然比蓝筹股涨得多。

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2009年以前，中小市值和蓝筹股的涨幅是一样的。
四万亿之后，蓝筹股才成为“消灭过剩流动性”的冤大头。
你的量化策略能印证一下吗？

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很多量化对冲投资机构也偏向于选择中小市值股票而对冲沪深300.你对这种现象怎么看？
本质上是做多中小股，做空蓝筹股。至于怎么解释这种行为，每个人的想法不同。
同样的行为，有的人说，板块轮动，价值转移，热点从蓝筹转到小盘股。我打100分。
同样的行为，有的人说，对冲风险，锁定利润。我打0分，根本不是一个东西。照这个逻辑，黄金和原油也能对冲，螺纹钢和大豆也能对冲。

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这种现象会不会改变？（那么多一坨问题，统一回答）

〇. 多数人的盲点
蓝筹股的分红比小盘股多，比价会天然下降。（复权后差不多）

一. 社会转型：从工业社会转向服务社会
  中国的蓝筹股是工业社会的代表，IT信息医疗物联网等中小股是服务社会的代表。
  我们过去种庄稼、炼钢铁，不需要服务业，对于人以外的物质世界，不存在服务的问题。
  在今天我们信息时代，社会实践的主要对象产生一个重大的变革，从产能过剩、改造物质世界的工业社会，向提升人的服务社会转变。
  随着中国经济增长动力从固定资产投资逐步转向高技术含量、高附加值的新兴服务产业，以蓝筹股为代表的成熟行业的发展空间在逐步被压缩。

二. 蓝筹股自身的特点：周期性行业占比较高，企业增长能力有限，非未来转型方向
  通过指数行业权重分析，不难看出蓝筹股中周期性行业所占比例较高。沪深300指数权重最大的3个行业是金融地产、能源和工业，权重分别为50％、15％和10％。重股中除格力电器、上汽集团外其余全是金融、地产、能源等企业。这些周期性行业不是“十二五”“十三五”期间我国产业政策重点支持的行业，很难直接反映经济未来发展方向，也无法享受我国经济转型带来的制度性红利，因而在宏观经济调结构的大背景下，代表大市值周期性的蓝筹股表现差强人意也在情理之中。

三. 优质蓝筹公司较多选择在海外上市，无法计入国内蓝筹指数

  国内新兴蓝筹所占比例不高。目前，诸如阿里巴巴、腾讯、百度、网易、奇虎、携程等国内真正优秀的新兴行业蓝筹公司纷纷选择在海外上市，使得国内指数无法体现这些公司的表现。如果它们回归A股，必然会被纳入沪深300蓝筹指数成为成分股，它们的总市值铁定可以位列沪深300指数前10位。遗憾的是这些公司都选择在境外上市，不仅使得境内投资者无法分享它们业绩成长壮大带来的丰厚回报，而且也使得A股指数因它们的缺席而显得动力不足。

四、客观比较蓝筹与中小股的优缺点

  长期以来，创业板指数和中小板指数涨幅居前，沪深300等蓝筹指数却出现了一定程度的下跌。蓝筹股所代表的周期性行业已经高度成熟，反映经济未来发展方向不够充分。
  造成蓝筹沪深300指数总体表现不及创业板和中小板的主要原因首先还在于前面提到的随着我国经济结构调整，主流行业发展放缓。相反，中小板和创业板指数中新兴行业较多，受益于经济转型的宏观大环境，只有那些真正符合产业发展方向、拥有核心竞争力的新兴企业才能在激烈竞争中脱颖而出，在资本市场中受到热捧。中小股的飙升对此进行了印证。
  当然，中小股也有其不容忽视的问题。首先，估值较高，目前市盈率接近100倍，是否真正能够通过高速成长消化目前的估值压力，还需要时间考验。其次，中小股业绩波动较大，直接导致投资者容易用脚投票。对其进行投资时，投资者需要避免跟风炒作和短期投机，应该更多地关注企业的核心竞争优势和创新能力。第三，中小股解禁压力很大。即将解禁股本数占A股总股本10％左右。

五. 不谋外盘者，不足以谋内盘
IT行业    的估值和热点方向，必须参考台湾韩国日本香港，当然还有纳斯达克
医疗生物的估值和热点方向，必须参考日本瑞士英国德国，当然还有纳斯达克
军工行业的估值和热点方向，必须参考美国

这3个方向是我个人关注的，认为是领头羊。
新能源、新材料受传统大宗的影响较大，而且掺杂于各行业中，我觉得附带了解一下。

熟悉国内2000只股票，美国500只股票，香港300只，台湾100只，日本100只，韩国100只，英国100只，德法瑞士瑞典100只，加澳新巴几家大的资源公司。那么整体趋势和热点应该能了解得差不多。慢慢来，以后时间还很长。

匿名用户 · 2018-10-17 22:49:21

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匿名用户 · 2018-10-17 22:49:22

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为什么中国的中小市值股票收益远远超过蓝筹股，而其波动率并没有蓝筹股大？

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