如果波动率(Volatility)存在可预测性,那这种可预测性违反有效市场假说(EMH)吗?

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Liu Cao   2018-10-17 22:48   10497   8
或者说波动率和价格之间的关系,不足以violate有效市场假说?
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8 个回复

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2#
Julia ZHU  3级会员 | 2018-10-17 22:48:08 发帖IP地址来自
不违反。
3#
frank hu  4级常客 | 2018-10-17 22:48:09 发帖IP地址来自
我并没有完全看懂你的问题,如果你说的是如果效率市场假说是对的,BSM还行不行,我肯定说行。因为我认为BSM和二叉树这俩双胞胎其实已经假设EMH了

他们假设两个models都符合风险中性原则,所以股价波动与现价之间的关系,就是预期收益必须是无风险利率。这也是二叉树为什么通过现价给出未来股价不同状态的概率的原因。

所以,模型假设:所有人清楚未来的股价(或收益率if u like)的概率分布。并以风险中性的角度决定买卖(EMH)。因此价格反应一切已知信息,所以现价一定会调整到预期收益为无风险利率的水平。

即使如此,我们依然可以用BSM和二叉树等定价,而且正好符合了风险中性原则。
4#
小冢诸葛  3级会员 | 2018-10-17 22:48:10 发帖IP地址来自
最近正在尝试volatility trading,试答此题:所答可能存在错误,欢迎讨论及打脸:

首先回答题主问题:

波动率是否存在可预测性:  不完全是,个人认为部分波动率可预测,部分波动率不可预测

波动率是否违反有效市场假说: 是
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在google上搜取关键字EMH, assumptions, 可以得到一下几点:

Assumptions made for the requirements of an ecient market include:

A large number of competing profit-maximizing participants analyze and
value securities, each independently from the others;
足够多的投资者,每一个都想让利益最大化,互相竞争

New information regarding securities comes to the market in a random
fashion;
新的信息是随机的出现在市场上的

The competing investors attempt to adjust security prices rapidly to reflect
the new information..(i.e., security prices adjust rapidly because numerous
profitt-maximizing investors are competing against one another).
投资者们会及时针对新的信息对他们的投资组合进行调整

需要满足这三个条件,EMH才成立,再让我们来看看现实中这三个假设是否成立:

比如第二个,新的信息并不是完全随机出现在市场上的。对市场有影响的信息很多是定期的。在这些消息出现的时间前后交易量会有明显的增加同时会带动波动率的增加,比如定期公布的重要经济数据,美联储的月会,每周定期公布石油天然气储量,以及各种蓝筹或者热门股票的期权行日等等。在这些确定时间的市场信息影响下,波动率是一定程度上可以预测的。
5#
布朗运动方向感  2级吧友 | 2018-10-17 22:48:11 发帖IP地址来自
个人认为存在可预测性,是一个比较模糊的说法。你可能通过model获得一个error比较低的vol预测,但并不能带来risk-free abitrage。跟很多其他策略一样,是stat arb。说的直白一点,对realized/implied vol的预测,应用在策略上只能以一定概率赚到钱

真正的risk-free arb是通过replication。Jim曾经讲过一个跟spx/vix有关的arb,通过两种方式price forward-starting variance swap,但也说了实际当中操作很难。

http://mfe.baruch.cuny.edu/wp-content/uploads/2012/09/BeijingSPXVIX2013.pdf

类似的risk-free arb还有很多,但由于种种原因不一定能实现。即使能实现,也很容易就被提早发现的人抹平了,比如不同exchange之间的arb,currency triangle arb等等。这些其实是证明了市场的有效性
6#
魏艳丽  4级常客 | 2018-10-17 22:48:12 发帖IP地址来自
不违反,如果Realistic Vol =Implies Vol 证明市场是有效的,因为有效市场假设信息全部透明化,没有套利机会,所以当RV=IV的时候,证明预测的和真实发生的一模一样,也就没有任何发生套利的机会,可以把IV看作option price, 当IV>RV seller win, RV >IV buyer win 只有IV=RV 才是完全有效市场
7#
Hsiao Yeh  4级常客 | 2018-10-17 22:48:14 发帖IP地址来自
我觉得题主是不是没学过波动率微笑。。
8#
荆释  1级新秀 | 2018-10-17 22:48:15 发帖IP地址来自
首先要明白什么是有效市场假说?有哪几种市场有效?

其次是,在什么情况下,有效市场假说不成立。

波动率的预测性表明,过去的数据能够对股票未来的表现作出预测。So~
9#
张旭欣  4级常客 | 2018-10-17 22:48:16 发帖IP地址来自
肯定不符合emh了,期权组合可以利用波动率获益的
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