期权合约如何选择？（精华篇）

[h1]做期权并没有大家想那么复杂，期权最重要的两个步骤：[/h1]第一个：是最重要、也是最根本的就是趋势方向的选择，决定是买认购期权，还是认沽期权。
第二个：该选哪个执行价的期权合约，也就是合约的选择。
每个月，期权合约都有十几个，很多新手不知道如何去选合约。

首先最基础的一个点，要了解什么是实值、平值、虚值合约。
下文的链接中，可以了解合约的分类。
解析期权的时间价值（深度好文）
接下来就简单的说说选择什么合约比较合适。
一、根据对行情的预期
期权标的波动的方向和速度快慢是选择期权合约的重要因素。
标的的涨跌，小涨小跌、大涨大跌、快涨快跌对期权合约波动有较大的影响。
1、如果方向判断对了，但涨（跌）的速度很慢，也就是遇震荡行情的时候。往往会发现实值期权涨的幅度还可以，但虚值期权涨幅往往跟不上，而反向波动时，虚值期权跌的速度会更快。
特别是在震荡的时候，实值合约能够有效跟随标的的趋势涨跌。
但是平值，虚值合约，却不能有效跟随，也就是指数涨回来，平值、虚值合约却还要亏钱的原因。（如下图）

而如果涨（跌）的速度比较快，基本是轻度虚值期权上涨的幅度比较大，这时候可以适当加仓。其他可以根据标的涨跌的速度不同，在虚值和实值期权来回移仓。

图1 2018年1-2月份50ETF走势

总结：震荡行情买实值、大涨大跌买平值、虚值。
二、波动率高低和波动率的走势
期权的波动率对期权价格的影响也是很大的。
在波动率比较高的时候，期权价格就比较贵，比如近期一个月到期的期权波动率高达30%，平值期权的价格高达700-900元/张，这时候如果标的波动幅度不是很大，往往难以获得较好的收益。

如果标的波动率处于上涨途中，顺势方向的期权涨的幅度和金额会大于跌的那个方向，轻度虚值期权并没有多少劣势。
若波动率处于下跌途中，会发现涨的期权涨幅很小，跌的期权跌幅较大，虚值更加是涨幅较小，跌幅较大。非常不划算。
从上文买跨的文中，盈亏平衡就能看的很明显。
总结：波动率下跌趋势，买实值合约。
波动率上涨趋势，买平值、虚值合约。
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小贴士：谨慎买入深虚值/深实值期权

执行价格与标的现价相差巨大的，称之为深度实值/深度虚值合约。
（也就是权利金很贵的实值合约，很便宜的虚值合约）
作为期权买家：
一、要谨慎购入虚值期权尤其是深虚值期权。
买入深虚值期权的好处在于期权费十分便宜，但同时，其转化为实值期权的过程需要标的资产价格更大的变化。而大多数情况下，所希望的标的资产大幅变化是不现实的。
很可能的结果是，价格变化是有利的，但却没有达到深虚值期权的盈亏平衡点，做对了方向，却买错了期权。最终在到期时，仍然是分文不值。
因此，买入深虚值期权，盈利的概率很小。除非你在用无关紧要的小额资金去博取标的资产价格波动，并做好了损失100％的心理准备。
二、同样地，买入深实值期权风险也较大。
不同于深虚值，深实值需要支付高额的期权费，杠杆作用十分有限。
在标的资产价格有利变化时，投资深实值期权的收益率是相对较低的；
当标的资产价格发生不利变化时，深实值期权的境况更惨，其价格会大幅下跌，投资者会发生较大亏损。
做期权就在于做时间价值，其魅力就在于不确定性。买入深实值期权，不仅支付时间价值，还向卖方支付大量的内涵价值，等于向卖方支付了额外的保险。对于买方是不划算的。
期权交易中，交易比较活跃的一般为平值附近的期权合约。
三、尽量不扛单，尤其是虚值合约。
虚值合约因为只有时间价值，时间价值固定流失，对买方来讲是一个劣势。
一旦出现连续下跌的情况，变成深虚后，想要再起来就难了。
可以看下历史合约的走势，虚值合约的趋势跟随性是非常差的。
所以，虚值合约非常不适合抗单，就算到时候指数回来了，但是虚值合约的价格，是回不来的。

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