期权知识小课堂：期权的分类

本文作者：一德期货期权部曹柏杨投资咨询证号： Z0012931
协助整理：一德期货期权部霍柔安从业资格证号： F304569
期权的分类
上一篇我们介绍了期权合约的一些必备要素，我们可以看出，不同的合约标的，不同的标的价格，不同的合约类型相互排列组合可以构造出多种期权合约。按照不同的标准，期权可以分为很多种，以下就是几种常见的分类方法。

按期权买方的权利划分：按照期权买方的权利划分，期权可以分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间内以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
看跌期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
由此，买入卖出看涨期权看跌期权，投资者享有的权利或义务可以总结为下图：

按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权。
欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。

举例来说，中秋节刚刚过去，相信很多人都会吃月饼，而我们的美式期权更像是一张月饼礼盒的礼品券，通常这种礼品券都会有一个有效期，比如在2018年9月24日前使用是有效的，也就是说，在这个最后日期之前的任何时候，你都可以拿着这个礼品券去店内兑换月饼。同样的，持有美式期权的买方，可以选择在到期日之前任何一个交易日行权，目前市场上的豆粕期权和白糖期权均为美式期权。欧式期权则更像是一张电影票，通常一张电影票会规定你只能在某一天的某一个时间观看这场电影，比如你买了一张7月6号的电影票，你就不可以选择7月5号用这张电影票提前去观看这部电影。对于欧式期权买方来说，只能在到期日当天去行权，市场上的铜期权就是一种欧式期权。
相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予了买方更多的选择。
按行权价格与白糖期货市场价格的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权，也称价内期权，是指看涨期权的行权价格低于标的资产的市场价格，或者看跌期权的行权价格高于标的资产的市场价格的状态。
平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的资产的市场价格的状态。
虚值期权，也称价外期权，是指看涨期权的行权价格高于标的资产的市场价格，或者看跌期权的行权价格低于标的资产的市场价格的状态。
以19年1月到期的豆粕期权为例，下图是交易软件之中我们最常见的T型报价图。

在T型报价图中，实值和虚值期权通常已经被划分好。上图中左上角和右下角的蓝色部分，通常是实值期权，图中的豆粕期货合约当前价格为3292元/吨，则行权价格高于3292元/吨的豆粕1901期货合约看涨期权以及行权价格低于3292的豆粕1901期货合约看跌期权均为实值期权。而右上角和左下角的黄色部分，则是虚值期权。与实值期权相反，行权价格低于3292元/吨的豆粕1901期货合约看涨期权以及行权价格高于3292元/炖的豆粕1901期货合约看跌期权均为虚值期权。若行权价格等于3292元/吨的话，则为平值期权。
从图中可以看出，实值期权相对来说价格比较昂贵，因为在买方购买的时候，就已经盈利了，随着虚值的程度逐渐加深，期权的价格也越来越便宜。在现实生活中交易的时候，是选择盈利概率较高但是价格较昂贵的实值期权，还是价格更加便宜但盈利概率稍低的虚值期权，则需要投资者自己去斟酌了。