【期权魔方】50ETF期权策略一 | 买入认购期权与买入认沽期权

期权是一种立体化的交易工具，其最大的特点在于盈亏非线性对称，因此可以通过不同的期权组合来构建多种交易策略，从而满足投资者对于不同走势判断下的交易需求。接下来给给大家介绍最基本的四种期权策略，买入认购、买入认沽、卖出认购、卖出认沽，了解了这四种基本策略的损益图，是掌握各种组合策略基础。

首先先构建一个买入50ETF损益图的基本框架：

1.X轴代表50ETF价格，越往左代表50ETF跌的越低，直到最低跌至0为止，越往右则代表50ETF涨的越多；

2.Y轴代表损益，0往上为盈利逐渐增加，0往下则为亏损逐渐增加

3.中间的红色折线代表50ETF价格变化时所对应的不同损益情况

买入认购

接下来来看一下买入认购期权的到期损益图：

假设当前市场50ETF价格处于2.92元，一张下月到期，执行价为2.9认购期权权利金报价为0.0550，一张期权合约代表买卖10000份50ETF基金的权利。

1.适用行情：强烈看涨

2.最大风险：损失全部权利金

3.最大收益：理论无上限

4.到期盈亏平衡点：执行价+权利金

当买入一张认购期权的时候，该交易行为为看涨交易，买方付出权利金，拥有到期时按期权的执行价格买入固定数量50ETF的权力，但不承担到期时一定要买入的义务，因此当50ETF价格大幅下跌时，买方可以放弃行使手中的权利，其最大损失为全部权利金。

最大亏损：从认购期权的损益图里也可以看出，当到期时，50ETF价格等于期权执行价2.9元的时候，（图中红点）意味着该认购期权到期时已经没有价值，因为按该价格行权后，等同于从市场直接买入50ETF，中间没有利润差价可言，因此该认购期权损失全部权利金，处于最大亏损状态。而如果到期时，50ETF价格比执行价格2.9元更低，即使跌到零，期权买方的最大损失也同样不会在增加。（图中红线）

盈亏平衡点：当到期时，50ETF市场价位于（执行价格+权利金）2.955元时，该笔交易处于盈亏平衡状态，因为买方行权后，赚取的执行价与市场价之间的差价，刚好弥补了前期买入认购期权时付出的权利金，因此该笔交易最终不亏不赚。

最大盈利：当到期时，50ETF高于（执行价+权利金时）2.955元时，该笔交易处于盈利状态，因为买方低价行权买入50ETF后，可以直接在市场上高价卖出，中间存在利润差价，且能覆盖前期的权利金付出，如果到期时，50ETF涨的越多，利润也越大，理论上盈利上不封顶。

以上买入认购损益图揭示了到期时，50ETF处在不同价格区间时，该认购期权交易的盈亏状态，而在实际交易中，认购期权买方不一定要等到到期时才能获利，可以在中途50ETF价格上涨时，即可对认购期权进行平仓操作，赚取权利金上涨的差价。由于中途平仓时，该认购期权时间的价值尚未完全流失，因此赚取认购期权权利金上涨的差价，通常会比到期时行权赚取50ETF的差价更加有利。

买入认沽

接下来，来看一下买入认沽期权到期损益图：

假设当前50ETF当前价格处于2.8元，一张当月到期，执行价为2.8元的认沽期权合约，权利金报价0.0180。一张期权合约代表买卖10000份50ETF基金的权利。

1.适用行情：强烈看跌

2.最大风险：损失全部权利金

3.最大收益：理论无上限

4.到期盈亏平衡点：执行价-权利金

买入认沽期权赋予期权买方付出权利金后，可以在到期时，获得按执行价卖出固定数量50ETF的权利。因此，当50ETF到期处于下跌时，期权买方可以从市场低价买入50ETF，并行权按高价卖出获利。

最大亏损：当到期时，50ETF价格等于执行价2.8元或更高时，买方行权不能赚取低买高卖的差价，因此该认沽期权到期时毫无价值，放弃行权最大损失为全部权利金180元。

盈亏平衡点：当到期时，50ETF位于（执行价-权利金）2.782元时，认沽期权买方行权所赚取的差价，刚好弥补前期买入该期权时所付出的权利金，因此该笔交易处于不赚不亏。

最大盈利：当到期时，50ETF价格低于盈亏平衡点2.78元时，认沽期权开始逐步盈利，50ETF跌的越多，盈利也随之增加。

以上买入认沽损益图揭示了到期时，50ETF处在不同价格区间时，该认沽期权交易的盈亏状态，而在实际交易中，认沽期权买方不一定要等到到期时才能获利，可以在中途50ETF价格下跌时，即可对认沽期权进行平仓操作，同样也是赚取权利金上涨的差价。由于中途平仓时，该认沽期权时间的价值尚未完全流失，因此赚取认沽期权权利金上涨的差价，通常会比到期时行权赚取50ETF的差价更加有利。