市场波动率的研究意义到底何在？

小弟初做波动率的相关研究，文献上对于波动率意义的解释多为衍生品定价和金融风险测度，感觉十分抽象。希望科研大佬们能说说波动率研究是否具有实际意义？或能举例说明下该研究的应用。

觉明兄 · 2018-10-16 00:02:21

最近结束了公司内部为期一周的模拟期权交易培训，稍微分享一下我对波动率在期权交易中的理解，也作为自己对前段学习的一个总结。不对的地方还望多指教~

--------------------------- 以下是市场交易的基本背景----------------------------

option虽然没股票那么好理解，但作为一个可交易的金融衍生品，离不开bid/ask两个价格，也就是买价和卖价。买家想以更低的价格买，卖家想以更高的价格卖，这是放之四海而皆准的法则。然而对于某种option怎么去定义什么价格贵什么价格便宜呢，就需要一个标准线。这个标准线就是此类期权的theory price（理论价格）。举个栗子，比如iphone7(125G)目前在英国的官方价格是700胖子，那么这就是iphone7(125G)的理论价格，买价出的买价一般会=700。因为大家都是生意人嘛，都想从中赚取一点利润（credit）。然而在期权市场中，并没有公开统一的所谓“官方价格”。大家都是通过定价模型，加上市场目前的状况来估计一个自己心中的“官方价格”，然后报一个低一点的买价或者高一点的卖价去市场交易。由此可见这个估算的theory price的准确度是非常重要的，不然市场上可能会出现1000磅收购iphone7的傻瓜。然后此类机会就会瞬间被商场中的高频交易商发现，然后瞬间成交。

---------------------------然后重点来了，如何才能准确给期权定价呢？？------------------
有些小白（比如我）可能就会说了，不是有传说中的black scholes(BS)期权定价模型么。直接套公式不就得了。具体公式是啥我就不说了，自己都不大懂，总之需要几个变量作为input就好了。其他的变量如利率这种东西都是确定死的了，而恰恰就是公式中波动率这个变量是非常主观的（就像一千个读者心中有一千个哈姆雷特）。所以对波动率的估计直接决定了对最终期权价格的估计（一般波动率的上升会导致期权价格的上升，反之亦然）。重要的一逼。更重要的是，波动率这个东西实际上是时刻在变的，比如若是期权对应的股票的价格突然间跌了，那么人们一紧张，手一抖，波动率就上升了，导致期权的价格也上升了。而此时若你用来计算期权价格的波动率还是之前的，那么你报的买/卖价格就比市场实际的要低，--> 人们就会疯狂的买你的期权。（好比突然间iphone7停产了，市场价格飙升至1000磅了，你还是700磅卖）。

所以我在实际的交易中就是不断根据市场的实际情况调节我对每种期权波动率，系统据此不断更新我报的买价和卖价。跟上市场的节奏，才能买个好价钱，卖个好价钱~ 同时系统也会根据你设定的理论价格，去瞬间成交市场上那些过高的买价和过低的卖价。

这就是作为一个market marker（做市商），跟着市场，不断低买高卖，赚取价差。波动率在其中起了决定性的作用。

那么为什么波动率会影响到期权的价格，怎么影响的，据此延伸出来的volatility trading又是怎么一回事儿呢！诶，这个就厉害了

frank hu · 2018-10-16 00:02:23

1. 衍生品定价，期权的定价与波动率相关
2. 资产配置，最优化配置需要研究波动率
3. 投机策略，trade volatility
4. 风险管理

基础的暂时想到这么多，最近时间序列的老师在讲ARCH，GARCH，T，EGARCH的时候说，“我们对于波动率的预测能力其实大于return的预测能力”，因此引起了我的思路一点转变，可能之后一段时间会学习和思考关于波动率的成果和策略，到时候再更吧

优矿量化实验室 · 2018-10-16 00:02:24

个股的投机最后必然会表现在股票的交易层面，我们通过波动率高低、个股收益能否被市场风格解释、股价能否及时反应市场公共信息、以及股票的换手程度等四个维度来刻画个股的投机性程度。我们认为被过度投机的股票一般具有下述特征：

1. 高波动性
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：被投机的股票一般多空分歧较大，多空博弈的结果导致大的波动。由于个股的某些波动是由市场风格变动引起的，所以我们用剔除市场风格波动后的特质波动率来衡量个股的波动程度。
1. 风格独立
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：一般而言，被过度投机的个股在交易时多依赖于其自身的私有信息，无视市场的涨跌或风格，以此投机性强的股票与市场风格关联性差，市场风格对其收益的解释程度弱。我们构建了特异度指标用来度量个股收益中不能被市场风格解释的成分占比。
1. 价格时滞
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：正常情况下个股的股价能够及时的反应市场公共信息（市场指数），但是当个股被过度投机时可能会过度关注个股层面的信息，导致市场层面的消息可能反应不足。我们通过价格时滞因子度量个股是否及时反应了市场公共信息。
1. 高换手
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：换手率是交易员常用的用来甄别投机性股票的指标，投资者投机股票时一般追求的短期收益，成交频繁，博取短期收益，因此股票投机性强时自然伴随着较高的换手率。考虑到市值和换手的相关性，我们用市值调整后的换手率来度量个股的换手特征。

伊芸 · 2018-10-16 00:02:25

物理学根本没有均值概念，波函数才是主研究对象，测不准的事物作定速运度无法求概率。bs模型根本不自洽，皇帝的新衣而已。你所认为的有意义不是上帝认为的意义，而你认为的没意义才是人类所能够预测上帝旨意。

Trank · 2018-10-16 00:02:26

历史波动率是能看到的，隐含波动率是市场供求的反应，真实波动率是利用高频积分出来的

Zheng Jiansen · 2018-10-16 00:02:27

波动率研究的实用价值很广，比如在股票资产配置上，“stocks with high past exposure to innovations in aggregate market volatilityearn low future average returns.”

Mr vampire · 2018-10-16 00:02:28

波动率就是风险啊，不然怎么有套期保值呢，盈亏同源，其实我们投资就是投资风险。

路有所思 · 2018-10-16 00:02:29

你明白隐含波动率存在的意义，也就明白了要研究它的意义

阎兆珣 · 2018-10-16 00:02:30

波动率的确是一个人造概念。原始概念就是价格序列，再人造一些是收益率序列，最人造的概念是波动率。前两个概念至少是可测的，而波动率概念是不可测的。当今日收盘涨了8.5%之后，谁能确定该资产的真实波动率？（请不要拿隐含波动率这种倒果为因的概念来搪塞）
波动率概念本身是由BS体系创造的，而BS体系的波动率恒定（所以可测）的假设是错误的。既然如此，以后所有的波动率模型都是为了补这个错误。虽然补得方式五花八门，但是不能说真的给补上了。因此这只是一种视角而已，不代表真理。

市场波动率的研究意义到底何在？

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