【ETF期权日报 2019-4-24】50ETF大幅震荡后微跌认购期权下跌

2019/04/24，星期三
沪深主要股指上涨。50ETF大幅震荡后微跌。认购期权下跌，认沽期权涨跌互现。近期可继续关注2.90-3.00间50ETF的走势变化。多多关注5月期权，耐心观察，不急于再度入市，评估消息面变化及50ETF在年内新高附近步入震荡的可能性。
上证50ETF收市价2.958，下跌0.005，跌幅0.17%，成交金额29.72亿。

摘要
1、50ETF走势分析                   年内新高附近震荡留意消息面变化
2、期权成交持仓情况             成交量和持仓量均减少
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略       年内高点处震荡延续耐心观察5月期权变化
5、期权模拟交易账户             耐心观察5月期权变化
6、期权学习                               期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF震荡行情延续，留意2.900和3.000整数关口。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF今日收出带下影阴线，一度考验20日均线支撑。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF上周震荡上行，本周震荡下跌，留意年内高位震荡。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF短期月均线有转好的迹象，留意近期消息面变化。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上涨，上证综指收复3200点关口。
截至收盘，上证综指涨0.09%报3201.61点；深证成指涨1.10%报10236.27；两市成交金额6523亿。创业板指数涨2.08%报1718.85。
盘面上，除了家用电器、房地产、食品饮料、交通运输、传媒、非银金融、国防军工板块下跌外，其余板块均上涨。其中，计算机、农林牧渔、电子、汽车、通信、电气设备、机械设备、休闲服务等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1905下跌0.09%；上证50股指期货主力合约IH1905下跌0.49%；中证500股指期货主力合约IC1905上涨0.87%。


二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均增加。今天为4月期权到期日。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交3255588张，较上一交易日增加9.68%。其中，认购期权成交1719652张，认沽期权成交1535936。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.89，上一交易日为0. 80。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3347071张，较上一交易日增加0.10%。
成交量/持仓量比值为97.27%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年4月24日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2019-04-18
上证公告（衍生品）〔2019〕20号

　　2019年4月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年4月24日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2019年4月18日


四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.958，下跌0.005，跌幅为0.17%。今日为4月期权的到期日。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2019年4月24日）己亥肖猪戊辰辛卯

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2950”高开低收，隐含波动率盘中走低。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2950”大幅震荡后归零，隐含波动率走低。

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2950”隐含波动率为0.00%；4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2950”隐含波动率为3.22%。今天是4月期权到期日。
图表10：4月平值认购期权标准合约与4月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购4月2950）VS（50ETF沽4月2950）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.958，下跌0.005，跌幅为0.17%。
图表11：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2019年4月24日）己亥肖猪戊辰辛卯

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约）

图表12：50ETF与5月平值认购期权“50ETF购5月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2950”高开低收，隐含波动率震荡走低。

图表13：50ETF与5月平值认沽期权“50ETF沽5月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2950”震荡微跌，隐含波动率震荡收低。

5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2950”隐含波动率为26.01%；5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2950”隐含波动率为25.09%。
图表14：5月平值认购期权标准合约与5月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购5月2950）VS（50ETF沽5月2950）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表15：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，汇点50加权波指近期有震荡偏弱的迹象。

图表16：上证50ETF近6个月的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
上证50ETF的参数为60日的历史波动率仍有缓慢爬升的迹象。

今日沪深主要股指上涨，上证综指重新收复3200整数关口。
今日也是4月期权到期日和最后交易日，盘中也有过4月平值认沽期权“50ETF沽4月2950”在50ETF大幅下跌的情况下的急速上涨，但午后伴随着50ETF反弹回升，该4月平值认沽期权最终归零。投资者在参与期权交易时，一定要重视到期日临近时平值期权面临的巨大的Gamma风险。稳健型投资者可以尽量不参与到期日的期权交易，转而基于自己对于50ETF的走势分析参与下月期权交易。
50ETF今日以2.971跳空高开，其后震荡下行，上午临收盘时加速下跌，创下2.914的日内低点，其后反弹回升，尾盘收于2.958，较上一交易日下跌0.005，跌幅为0.17%。成交金额为29.72亿。50ETF盘中跳水，最低价2.914离20日均线（2.916）相去不远，可以说今日考验20日均线获得一定程度的支撑。
从50ETF周K线图来看，上周大幅震荡后收高，创出14个月来新高，本周未能延续上周五的上冲势头，走出了震荡下行的走势，今日盘中低点也跌破了5周均线（2.929），其后在2.930-2.914获得一定的支撑，出现反弹回升。投资者近期仍可耐心观察50ETF在2.900-3.000间的波动，结合消息面的变化，思考下一阶段50ETF的走势及相应的幅度，考虑到五一节小长假临近，近期可以多多耐心观察，不急于入市交易。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：下一阶段耐心观察50ETF在2.900-3.000间的变化，不急于入市交易。

模拟持仓无

累计盈亏：
97094 为初始资金的9.71%


六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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