投行对上市前期的企业进行财务诊断的目的是什么？

是为了财务规范？还是给投资者展示企业的经营状况？或者确定融资规模，等等？

沈一冰 · 2018-10-13 14:48:34

一、看看这个企业能不能做

一家企业能否达到上市的要求，与其展现出来的有形形象是有可能完全不同的。很多你看起来拥有宏伟大楼，老板有不止一辆豪车，而墙上挂满与政要名流合影的企业可能并没有你想象的那么光鲜。鸡汤一点地说，风险隐藏在看不见的地方。例如仓库的角落，例如财务部的某几个不给人看的账套，例如十万八千里外的某个建筑工地。这些东西躺在那里不仅不会任凭你去发现，反而还会被千方百计地隐藏。
因此这里的风险控制已经不是成本收益层面的问题，而是是否存在法律和声誉风险的问题。

二、看看这个企业好不好做

如果排除了地雷的风险，那么尽职调查的目的在于判断这个企业好不好做，要花多少时间和精力。所谓的企业规范就是将企业的财务、业务等等制度规范起来，减小人为因素制造偏差和欺诈的空间。一些企业在上市过程中才发现个别人员吃回扣、私吞货物之类的事情，好一点的版本是上市规范财务和生产流程以后，发现废料的回收价提高了，再也没有七大姑八大姨来借钱花了。

这些只是公司的各个环节的缩影，由于众所周知的原因，传统企业尤其是从集体企业、国有企业改制而来的，不规范的业务流程和财务制度实际上在很大程度上影响着企业的健康运营和经营业绩。同样由于众所周知的原因，目前这个时代的非上市公司不规避税收的情况是不存在的（即便是上市公司也有积极的动力去规避税收，只是它的腾挪空间较小而已）。

不讨论道德问题，要将各种环节的不规范规范起来不是没有成本的，从外部显而易见的因素来说，要多交税收，一些银行贷款方面以前方便的操作不能再做了。从内部不那么显而易见的因素来说，会触及一部分人的利益，势必带来抵触情绪。而券商是要计算成本和收益的，尽管做一单毛利率很高，但关键在于不做成功就没有钱可拿，所以时间和成功率很重要。因为人是有限的，放在一个项目上，就有可能得削减另一个项目的人手，甚至不得不放弃一些项目。

三、看看这个企业怎么去做

战略层面解决了，战术层面上前文已经说过，目前时代中国几乎（这个几乎的限定到目前为止还没用过）不存在可以不经整改直接上市的企业，很多企业主听我们这么讲往往都不服气，拍胸脯说“我们的企业肯定规范，一点问题没有”，但是会计师一进场各种惨不忍睹，从没例外过。

最主要的原因就是大多数企业所理解的企业规范是：
（1）照章交税

而券商和中介机构理解的企业规范是：
（1）财务和内部控制制度、成本核算体系健全完整；
（2）公司股东和企业独立，不存在人员、机构混同和资金占用；
（3）公司合法经营，未被行政处罚，公司董事监事高管未受到诉讼（主要是经济领域的，一些无关的可以例外）或承担刑事责任，其中包括财务报表真实性和依法纳税，除此之外还有安监、消防、海关、外管、环保、社保等等；
（4）公司的业务独立、完整，不存在持续、大额、不公允关联交易和/或同业竞争；
（5）公司历史上的历次出资和转让行为真实合法，相关程序履行到位，国企和集体企业改制程序经省级政府确认；

这个大概就是差距，可喜的是现在说自己规范的企业已经越来越少了，而我们要做详尽尽职调查（而不仅仅是财务）的目的最主要的原因是将企业整改成为一家可以达到上市标准的企业；

四、看看这个企业能卖多少钱

上面的问题都解决了，那么就是业务方面的研究调查了，这个章节其实见仁见智，作为券商来说最多就是学习如何去理解这个行业的逻辑，了解一些行业内企业的排名。对市场的洞见恐怕目前这个阶段，作为中介机构是不太可能去超越企业的。所以主要还是靠企业的业绩说话，而这个时候，上面说到的“成本核算”体系就要起作用了，毛利率是判断一个企业的产品或服务是否具有竞争力的重要指标，而如果成本核算过于随意，甚至刻意去捏造拔高，就会对市场的判断产生影响。因此虽然在拟上市企业眼中不影响净利润，但在资本市场和中介机构眼中成本核算也是非常重要的。

PS：其实上面这些都是白搭，发行市盈率现在有个神秘的上限~~~

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Carl Liu · 2018-10-13 14:48:35

说这么多有什么用。不就是判断是否符合上市条件嘛。

投行对上市前期的企业进行财务诊断的目的是什么？

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