10月国资继续接盘A股上市公司 “国进民退”还是财务投资？

　　【财新网】（实习记者徐驭尧记者朱亮韬）国有资本平台和国有企业成为民营上市企业“接盘侠”的现象还在继续。
　　仅国庆后的两个交易日，就新增棕榈股份（002431.SZ）、永清环保（300187.SZ）、长信科技（300088.SZ）等至少三家上市企业发布公告称国有资本即将注入。据财新记者不完全统计，九月以来宣布引入国资的民营企业数量已经达到14家，其中多家企业公告称，国企进入可能导致企业实际控制权发生变更。
　　棕榈股份（002431.SZ）是一家主营生态城镇、生态环境业务，跨界经营科技、旅游、体育、教育等业务的民营企业。公司控股股东吴桂昌等人大量股权质押已触及平仓线，而在寻求境外投资人无果后，10月9日晚间，他们宣布选择将转投国资怀抱。
　　根据上市公司9月20日发布的公告，公司控股股东吴桂昌、吴建昌、吴汉昌合计持有公司总股本的14.37%，质押占总股本的12.35%。这意味着，吴桂昌等三人持有的85.93%的公司股份均遭质押。
　　吴桂昌等人此前并非没有谋求“解套”。公司公告显示，早在4月20日，吴桂昌已经同浙江一桐辉瑞股权投资有限公司签署《股份转让协议》，但由于该协议一直未能履行，最终只能于10月9日宣布解除合同。与此同时，该公司发布公告称，控股股东吴桂昌及其一致行动人吴建昌、吴汉昌正在筹划将所持上市公司部分股份通过协议转让方式转让给南京栖霞建设股份有限公司。公开资料显示，后者的实际控制人是南京栖霞国有资产经营有限公司。
　　棕榈股份的股权变动颇能折射出这一轮民营企业股权变动的问题。中金公司9月底发布的一份研报指出：今年以来，公司属性发生变动的49家企业中，民企占比高达 89%。其中民企属性转为国企的有26家，占53%。民企转为国企的26家公司中，同样是来自机械（23%）、化工（12%）、TMT（24%）领域的企业偏多，环保企业（8%）也不在少数。
　　从出售者意愿看，大股东股权质押爆仓是这一现象产生的重要原因。据财新记者此前报道，伴随股指连续下挫，A股部分上市公司大股东资金链全面趋紧，卖壳求生成为很多民营大股东的选择。
　　一家中型券商的投行主管此前对财新记者表示，在当前市场环境下，国资相对来说不差钱，也有寻找上市公司做资本运作平台的意愿。这也是许多国有资本平台愿意出手接盘的重要原因。
　　10月10日，英唐智控（300131.SZ）发布定增公告称，公司计划向赛格集团定增募资21亿元，同时大股东也将转让部分股份。交易完成后，赛格集团将成为英唐智控的控股股东，深圳国资委将成为公司实控人。
　　值得注意的是，2018年以来，这已经是深圳国资委接盘的第四家上市公司。此前，深圳国资委下属的深圳市投资控股有限公司（深圳投控）以24亿元收购怡亚通（ 002183.SZ）；8月，深圳市国资委全资拥有的深圳市远致投资有限公司，10亿元受让科陆电子控股股东饶陆华持有的1.52亿股股份（约占公司总股本的10.78%），成为科陆电子第二大股东。此外，梦网集团（002123.SZ）在9月公告称深圳国资委下属公司拟大比例战略入股上市公司。
　　这一趋势也符合了深圳国资扩张的战略规划。深圳国资委2017年9月完成编制的《深圳市属国资国企“十三五”战略规划》中提到，“十三五”期末（即2020年），深圳市属国有企业总资产将达到4.5万亿元，净资产达到1.1万亿元，资产证券化率达到60%以上，新增上市企业3-5家，市属国资净资产收益率争取达到6%以上，资产规模和经济效益年均增长率达到13%以上。
　　尽管市场有国进民退的担忧，对于国资平台与国资企业频频出手，部分市场人士则表现出积极的态度。一位私募基金经理告诉财新记者，“大股东出现大量股权质押的公司，就好比一个背着炸药跑得人，我们常常把这类企业排除在投资标的之外，谁知道他是不是下一个乐视？”他向记者举例称，5月下旬至6月中旬，因为担心高质押企业股票被平仓，很多企业股价短时间内大幅度下跌。直到6月23日监管指出，股权质押触及平仓线并非强制平仓，市场恐慌情绪才有所缓和。
　　“其实，国资愿意选择这些企业，说明它们有一定的基本面。在现在的情况下，国资也不会瞎挑企业出手。它们不少都是前几年创业板流行资本运作时，大股东过度质押股权导致的经营困难。而在解决了大股东债权质押问题之后，这些企业如果能真把心思踏踏实实放在经营而非资本运作上，对企业和投资者都是好事。”上述市场人士告诉财新记者。

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