期权漫谈：铜期权来了！将增强中国定价权

9月21日，铜期权合约正式在上海期货交易所上市交易，这是我国第一个工业品期权品种，也是继去年豆粕、白糖期权相继在大商所和郑商所上市交易后国内期货市场的第三个期权品种。
　　证监会副主席方星海表示，铜期权的推出对于提升我国定价影响力具有重要意义。铜期权上市后，证监会将以市场需求为导向，继续发展符合实体经济需要、市场条件具备的期货期权品种，积极推进纸浆、红枣、乙二醇、20号胶等商品期货以及天然橡胶、棉花、玉米等商品期权上市工作，不断丰富期货市场品种体系。
首批集合竞价73家客户参与
　　中国有色金属工业协会副会长尚福山对《华夏时报》记者表示，推出铜期权，是完善有色金属衍生品市场结构、服务广大生产和贸易企业多样化保值需求的重要举措，将有助于发挥市场功能，提升我国有色金属行业在国际定价体系中的作用和地位，增强我国有色金属企业的风险管控能力、市场竞争力和国际化水平。
　　与此同时，作为国内最早一批与国际市场接轨的金属产品铜期货期权具有成熟的标的市场。经过多年发展，上期所铜期货品种的国际影响力近年不断扩大，期货交易规模较大，市场流动性较好、投资者结构相对成熟的特点也受到业界普遍认同。
　　据记者了解，铜期权于9月21日早9:00开盘，首批参与集合竞价的会员和客户分别为47家、73个。参与集合竞价达成首批成交的单位客户包含：云南铜业股份有限公司、铜陵有色金属集团股份有限公司、深圳江铜营销有限公司、金凯聪投资-中信建投-凯聪好爽衍生品1号私募基金等企业。
　　方星海指出，由于铜期货是我国期货市场最为成熟的品种之一，铜期权的推出，对提高铜产业企业风险管理水平、促进场内场外市场协调发展、提升我国铜期货市场定价影响力具有重要意义，有助于进一步夯实上期所在全球三大铜定价中心的地位。
　　记者了解到，铜期权是对铜期货的有效补充，有利于丰富风险管理工具，提高有色企业风险管理水平。铜期权不仅能够管理价格变动风险，还能够管理市场波动风险。
　　五矿有色金属股份有限公司副总经理李智聪对《华夏时报》记者表示，上期所铜期权合约的上市，对于实体型企业的市场风险管理具有重大意义。它不仅丰富了实体企业市场风险管理的工具，还可以实现对价格波动性风险的管理，提升实体企业的市场风险管理水平。
　　在有色金属行业的资源端上，铜期权的推出，有利于矿企运用期权与期货的衍生品组合，进行滚动性的长期价格闭锁。冶炼加工端上，利用期权进行套期保值，可减轻企业的资金成本及管理成本，使企业将更多的资源集中在降成本等生产主业上。贸易端上，企业可利用期权工具，采用更加灵活的采销模式，实现现货结构性作价，从而更好地满足上下游实体企业的不同需求。
　　相对于期货而言，铜期权工具的优势在于，企业可以运用更少的资金来对现货进行套保，可以在对冲市场风险的同时，保留方向有利时的利润，并无需追加保证金。此外，可利用期权工具构建结构化作价产品，满足实体企业的不同需求。
　　相对于场外期权而言，上期所铜期权有利于企业规避交易对手方的信用风险，而标准化合约的流动性也较高，交易更为便利。
　　拓宽铜企风险管理渠道
　　多年来，我国精炼铜生产加工及消费一直居于全球首位，参与企业众多，风险管理需求强烈。上海铜期货市场是市场功能发挥较好的商品期货市场之一，具有市场规模大、合约连续性和流动性好、投资者结构相对成熟等特点，较好地满足了企业的套期保值等风险管理需求。
　　南华资本董事长兼总经理李北新对记者表示，铜期权上市，能够丰富场内期权上市品种，拓宽风险子公司做市业务范围，提升风险子公司做市业务能力；其次，增加场外衍生品业务对冲渠道，降低实体企业参与场外交易成本，从而使风险子公司可以更好地为实体企业提供服务。
　　同时，铜期权的上市，进一步拓宽铜相关实体企业的风险管理渠道，利于铜相关实体企业的健康稳步发展；此外，场内期权品种的丰富，对于我国构建多层次的资本市场，意义重大。从目前的情况来看，企业对铜期权的上市有很高的兴趣，同时对如何用铜期权去进行风险管理也有很大的需求。
　　“对于我们铜企来说，虽然以期货为工具可以最大程度地对冲风险，但是由于实际生产和经营过程中的一些不确定因素，比如原料的品位、船期的不完全确定，以及生产周期的变动，难以通过单个沪铜品种实现套期保值。”上海某铜加工厂王经理接受《华夏时报》记者采访时表示。
　　在这种情况下，一个选择权式的保值或套利工具，与现有的期货保值手段相辅相成、结合使用，就可以一定程度上满足行业内企业或市场的其他参与者更有效地进行风险锁定和更精细化的操作的要求。如果运用得当也能够获得更好的经济效益，所以对于有色行业来说，铜期货期权上市一直是我们期待的事情。
　　“今年矿石、精炼铜都有较大增量，而需求表现不佳、宏观经济环境持续承压，目前宏观因素主导铜价走势，总体来说铜基本面中性偏弱。9月中旬以来铜期货已经呈现反弹态势，并且达到了一定高度，同期LME铜出现底背离，可关注反弹高度。”国投安信期货分析师车红云接受《华夏时报》记者采访时表示。

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