长假归来迎波动，期权帮您避风险

本文作者：一德期货期权部曹柏杨投资咨询证号： Z0012931
协助整理：一德期货期权部霍柔安从业资格证号： F3045696

国庆小长假后的第一个交易日（10月8日），期权市场价格开盘便迎来剧烈波动。继节前的五连阳，今日豆粕1901再次高开至3420元/吨，最高上探至3457元/吨，最低3412元/吨，最新报价为3449元/吨，涨幅达3.11%，再创新高。而白糖1901今日高开至5151元/吨，日内持续震荡，最高上探至5167元/吨，最低5105元/吨，最终报价为5137/吨，涨幅高达2.86%，处于熊市周期的白糖迎来了久违的大涨。
50ETF指数开盘后不久随即震荡走弱，大幅下跌，截至收盘，跌幅达到-4.74%。上证综指下跌3.72%。市场结构方面，上证50下跌4.60%，创业板指下跌4.09%。期指方面，IF1810下跌4.38%，IH1810下跌4.65%，IC1810下跌3.09%。

截止下午收盘，豆粕期权当日总成交量为18.93万手，其中看涨期权总成交为10.65万手，看跌期权总成交为8.28万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.29；豆粕期权总持仓为50.07万手，其中看涨期权总持仓为22.7万手，看跌期权总持仓为27.37万手，看涨期权看跌期权持仓比率为0.83。
白糖期权当日总成交量为8.61万手，其中看涨期权总成交为5.93万手，看跌期权总成交为2.68万手，看涨期权看跌期权成交比率为2.21；白糖期权总持仓为26.63万手，其中看涨期权总持仓为15.94万手，看跌期权总持仓为10.68万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.49。
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当日总成交量为189.03万手，其中认购期权总成交为98.63万手，认沽期权总成交为90.4万手，认购期权认沽期权成交比率为1.09；50ETF期权总持仓为160.17万手，其中认购期权总持仓为88.51万手，认沽期权总持仓为71.66万手，认购期权认沽期权持仓比率为1.24。
▼50ETF期权、豆粕及白糖期权合约成交持仓对比：

面对如此大的价格波动，你是不是有些心力憔悴呢？不怕不怕，神奇的期权工具给你送上一颗定心丸。我们知道，期权一个很重要的功能，就是管理资产的尾部风险。假如十一之前你手中持有50ETF多头的话，那时你不妨买入一些50ETF的看跌期权；假如十一之前你手中持有豆粕或白糖空头的话，那时你不妨买入一些相应的看涨期权，以此策略来管理价格反向变动的风险，而这种做法，就是期权策略中大名鼎鼎的保护性（看跌/看涨）策略。

保护性看跌策略，就是在持有标的资产多头的同时，使用买入看跌期权的策略来限制已持有的标的资产在下行方面的亏损。在投资者同时持有标的资产和对应看跌期权的时候，他就有了一个在期权存续期内下行方向风险有限的头寸。说的通俗一点，就是标的资产价格上涨，那么你在享受上涨收益的同时，仅仅损失权利金，而在价格下跌的时候，看跌期权产生的收益将会弥补标的资产端的损失。
相似的，保护性看涨策略，就是在持有标的资产空头的同时，使用买入看涨期权的策略来限制已持有的标的资产在上行方面的亏损。在投资者同时持有标的资产空头和对应看涨期权的时候，他就有了一个在期权存续期内上行方向风险有限的头寸。说的通俗一点，就是标的资产价格下跌，那么你在享受下跌收益的同时，仅仅损失权利金，而在价格上涨的时候，看涨期权产生的收益将会弥补标的资产端的损失。
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