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何为价差？ 价差是指将两个或多个同一类 期权组合在一起的交易策略。
1.牛市价差Bull Spread 假如投资者预期标的资产价格在未来会以一定幅度上涨，但他想稳中求胜。这时他可以选择较低成本的牛市价差 期权，在标的资产价格上涨一定幅度以后，发挥止盈止损的功效。 策略做法：买入一份行权价较低的看涨期权（看跌期权），同时卖出一份到期日相同行权价格较高的看涨期权（看跌期权）。 牛市价差的最大损失和最大收益是有限的。最终盈亏表示在期权到期时的盈亏情况，当前时刻盈亏则表示如果当前进行交易期权的盈亏情况。 实例：期权标的价格50，买入看涨期权行权价46，卖出看涨期权行权价54，期限3个月，无风险利率1%，历史波动率20%。
希腊值分析 1)Delta Delta（Δ）度量的是当标的资产价格变动一个单位时，期权价格的变化，即期权价值对标的资产价格变化的敏感程度。 在牛市价差策略下，期权的delta始终为正值。可以看出，在标的价格范围45-55之间，delta值较大，即期权价值对标的资产价格变化较敏感。该策略为看多策略。 2） Gamma 定义：Gamma（Γ）是期权价格对标的资产价格的二阶偏导数，度量的是期权Delta 对标的资产价格变化的敏感性。 牛市价策略的Gamma交易方向：向上做空Gamma，向下做多Gamma。 Gamma 在牛市价差策略下，当标的价格为50时，Gamma为0达到Gamma中性。当标的价格大于50时，Gamma为负，即做空Gamma；当标的价格小于50时，Gamma为正，即做多Gamma。 3） Vega 定义：Vega度量的是当波动率变动1个单位时，期权价格的变化，它反映了期权价格对标的资产价格波动率的敏感程度。 牛市价差下的Vega交易方向：向上做空Vega，向下做多Vega。 在牛市价差策略下，当标的价格达到50时，Vega达到中性。当标的价格大于50时，Vega为负，即做空Vega（做空波动率）；当标的价格小于50时，Vega为正，即做多Vega（做多波动率）。 4） Theta 定义：Theta（θ）度量的是当期权期限减少1天时，期权价格的变化，用于反映时间流逝给期权价格所带来的风险。Theta有时称为组合的时间损耗。 在牛市价差策略下，当标的价格为50时，时间损耗为0。当标的价格大于50时Theta为正， 期限增加有利；当标的价格小于50时，期限增加不利。 5） Rho 定义：Rho（ρ）度量的是当利率变动一个百分点时，期权价格的变化，Rho反映期权价格的变化对于 市场利率的敏感程度。 此策略期权的 为正值。
2.熊市价差 Bear Spread 与牛市价差期权相反，投资者若判断未来一段时间内标的资产价格会温和下跌，投资者可以利用熊市价差期权来实现低成本的盈利。 策略做法：买入一份行权价较高的看跌期权（或看涨期权），同时卖出一份到期日相同、但行权价格较低的看跌期权（或看涨期权） 实例：期权标的价格50，买入看涨期权行权价54，卖出看涨期权行权价46，期限3个月，无风险利率1%，历史波动率20%。
3.蝶式价差 在平稳的市场中，蝶式价差能使投资者在付出较低成本情况下获取不错的收益。 策略做法：买入一个较低行权价的看涨期权，买入一个较高行权价的看涨期权，卖出两个以前两个期权行权价的中间值为行权价的看涨期权，所有期权的标的资产和期限都相同 实例：期权标的价格50，买入两个看涨期权，行权价分别为46、54，卖出两个行权价为50的看跌期权。期限3个月，无风险利率1%，历史波动率20%。
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