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基于上篇的推理，我们选择下月份的虚1档、平值认购期权作为每日监控的配对组合，并设计如下的策略： 每日收盘计算当日 “下月虚值1档认购”和“下月平值认购”的隐含波动率，并计算IVR值；根据IVR的历史数据分为样本内外数据，样本内数据用于确定开仓阈值。 如果T日的IVR值上穿了上阈值，则买入开仓X份下月平值认购、卖出开仓Y张下月虚1档认购，以保证持仓的Delta为0（信号1）；如果T日的IVR值下穿了下阈值，则买入开仓X张下月虚1档认购、卖出开仓Y张下月平值认购，以保证持仓的Delta为0（信号2）；当之后的IVR重回到两个阈值之间时，当日两边平仓，否则则持有到合约到期前三日收盘平仓。 在持仓期间，每天的Delta对冲可通过加仓或减仓期权合约完成。而上述的X、Y选择则通过仓位比例、保证金比例和是否考虑组合保证金等因素决定。 根据以上的设置，在2015.2.9-2016.6.30期间，再假设成四种情形：一是仓位比例设为50%，且无组合保证金；二是仓位比例设为70%，且无组合保证金；三是仓位比例设为50%，且有组合保证金；四是仓位比例设为70%，且有组合保证金。 结果显示，对比四种情形，全样本策略的累计收益率分别为5.65%、7.70%、20.68%和27.65%，都对50指数取得了明显的超额收益最大回撤仅分别为0.23%、0.34%、1.23%和1.68%，远小于50指数的44.97%；收益回撤比分别为24.57、22.53、16.82和16.48，信息比率分别为0.1070、0.1466、0.3826以及0.4988。 下面是四种情形下的累计净值走势图：
最后，我再对每次信号发出后配对组合对应的PnL进行跟踪，如果信号发出到平仓期间PnL大于0，则信号正确，否则视为信号错误。结果统计发现，2015.2.9-2016.6.30期间，配对交易的信号总发出48次，其中信号1为29次，信号2为19次，正确率分别为79.31%和94.74%，令人可喜。此外，信号发出后的平均持仓天数为3.81天，信号1发出后的平均持仓天数为4.28天，信号2发出后的平均持仓天数为3.11天，可见持仓时间基本不超过一周，回测期间资金通道并未被重复占用过。 下图为每次操作盈亏的具体分布图：
下图为每次操作持仓天数的具体分布图：
综合以上的设计与回测结果，我们终于倾其洪荒之力完成了IVR配对交易的简单测试。通过对2015.2.9-2016.6.30近17个月的数据回测，发现在现有保证金制度下，每次开仓资金在70%仓位时，年化收益率为5.66%，最大回撤0.34%，收益回撤比高达22.53（已考虑交易成本），若期权在将来能推出组合保证金，则每次开仓资金在70%仓位时，年化收益率为20.33%，最大回撤1.68%，收益回撤比为16.48，更大的节省保证金资金占用。该策略每次发出信号到平仓期间的平均持仓天数不到4天，不会长期占用保证金，且过去17个月信号的准确率达到85.42%，符合对一般统计套利策略准确率的心理预期。从长期来看，该策略不依赖于行情大涨大跌，只是抓取虚1档和平值认购合约隐含波动率价差之间的偏离关系，能很好地控制回撤，将利润积少成多，获取稳定收入。
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