证券公司的定向资管和基金公司的特定资管有什么区别？

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杨祝君 · 2018-9-26 01:37:59

谢谢邀请，我对这个问题关注得不多，只能勉强回答一下。
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关于券商定向资管和基金专户这两类产品，我认为本质上是一样的，细节上的区别，银河证券的张帆博士研究比较深入。对于楼上的答案中提到的基金特定资管不可以投非标，基金专项资管可以投非标，我的理解有点不一样。我认为基金专项资管是特定资管的一种，专项资管当然是可以投非标的，特定资管中只有不属于专项资管的那部分，不可以投非标。
因为《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第九条原文是这么说的：“资产管理计划资产应当用于下列投资：
（一）现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品；
（二）未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利；
（三）中国证监会认可的其他资产。
投资于前款第（二）项和第（三）项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划。
基金管理公司应当设立专门的子公司，通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务。”

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以下是对张帆博士研究报告核心论点的转载，全文请自行百度
1、证券公司资管产品的审核机制未完全放开。对于普通集合理财产品，其备案机制和基金公司专户产品类似，均为事后备案，但对于创新类资管产品，以及定向资管产品，仍需要事前报批。
2、证券公司资管产品主办人为证券公司或其分公司，而基金公司专户产品的主办人可以是基金公司本身，也可以是其控股的专项资产管理子公司；从风险管控对于业务发展的影响角度来说，基金公司专户产品更为灵活。
3、证券公司资管产品需要具有三方存管资格的银行进行托管，而基金公司专户则放开了托管资格的限制，只强调托管制度。从这个方面看，基金公司专户在现金及票据类产品设计方面具有更大的灵活性。
4、证券公司资管产品受《证券公司风险控制指标管理办法》的约束，在自有资金参与资产管理计划、权益类资产管理规模、杠杆率设计等层面，受证券公司主体风险指标合规需求限制，例如单只集合计划参与证券回购的融入资金余额不得超过计划资产净值的40%等。而基金公司专户产品的风险控制由基金公司自行把控。
5、证券公司资管产品收益税收优惠政策不明确。而基金公司专户产品目前可享受公募基金产品的分红收入免征企业所得税政策。该项政策对机构投资者具有较强的吸引力。

晚熟青年小摩羯 · 2018-9-26 01:38:00

都是专户，名称不同，投资范围不同。定向资管可以投资非标资产，而基金的特定资管不可以投非标，基金的专项资管计划可以投资非标资产。

证券公司的定向资管和基金公司的特定资管有什么区别？

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