行情回顾：
上周（ 8 月 13 日-8 月 17 日） 沪深 300 指数下跌 5.15%， Wind航空航天与国防指数下跌 3.23%， 跑赢沪深 300 指数 1.93 个百分点。
本周要闻：
特朗普签署美国 7170 亿美元国防授权法案，从军事政治经济各领域针对我国
美国总统特朗普当地时间 8 月 13 日签署了总额达 7170 亿美元的“ 2019 年国防授权法案”。法案认为美国军事面临多方面的挑战：严重军事训练事故频发，俄罗斯、中国等竞争者的再次出现，伊朗、北朝鲜核威胁， ISIS 等恐怖组织威胁。法案将中国作为重要的威胁和竞争对手，并确立了众多从军事、政治、经济上针对中国的全面战略。
2019年国防预算达 7170亿美元，大国博弈导向美国军事复兴。2019 年美国防授权法案国防预算达 7170 亿美元，其中：基本预算6391 亿美元，约占 89%；海外突发行动支出 690 亿美元，约占 10%；国防强制性支出 89 亿美元，约占 1%。
法案称，美国面对一个比近代历史上任何时候都有更广泛的严重威胁的世界，所以美国要加强军事方面的投入。 2019 财政年度国防授权法实施旨在加快作战决策和提高军事灵活性改革，同时恢复战备状态，提高作战能力。国防预算支出主要有五大用途，包括：扩大军队规模及家属安抚、恢复战备、战略备战、面临新威胁、支持盟国及合作伙伴。其中增加预算的项目，包括核武器、高超声速导弹、定向能武器、巡航导弹防御、支持无人机的航空母舰改装、远程弹药以及弹道导弹防御等，都旨在增强高端冲突能力。 美国国家战略从应对区域冲突和反叛乱逐渐转向应对大国冲突。
明确中国威胁论，妄图建立政治经济军事全方位的针对措施。法案中明确将中国列为美国目前的重大威胁之一，称中国“威胁美国已建立的世界秩序”，“强调国家科技能力及影响力，使得美国在战争、陆、海、空、太空、网络等领域技术壁垒被削弱”，“投资战略武器，挑战美国核威慑的可靠性，削减美国导弹的防御能力，弱化了美国在太空的优势” ,“多年来，中国利用美国的开放经济来窃取敏感技术克服我们的军事优势”等。
以此为由，法案确立了众多从经济、政治、军事上针对中国的全面战略。
经济、技术封锁： 进一步强化美国外资投资委员会（ CFIUS）的权力，限制外资在美投资。并重点禁止美政府机构以及与政府开展业务的企业应用中兴和华为技术、产品。
政治、主权干预： 法案明确支持强化台湾的防卫能力、扩大联合训练、军售及高层级军事交流，违反一个中国原则和中美三个联合公报规定。
军事干预： 美国通过加强对中国在南海和印太地区军事行动的监控和宣传，扩大对东南亚和印太之中国周边国家的军事支持力度，加强在亚太地区的军事赋能，对中国战略进行牵制。同时禁止我国参加太平洋军事演习，并通过网络战的形式向我国发动攻击。美国针对将倒逼和刺激我国加大装备研发和投资力度。 我们认为，此前的中美贸易战是从经济对我国开战，而此次签订立法的国防授权法案是从军事、战略上正式将我国作为对手。美国的技术封锁和军事针对将刺激和警醒我国决策层，倒逼我国增强军费投入以及关键技术及产品的国产化研发力度，对我国内生性的发展军用技术领域产生积极的影响。同时，进口受阻后将采用国内产品替代方案，国产军品将迎来更大的需求，长期利好行业垄断性强、技术壁垒高的国内企业和院所。
三门核电 1 号机组首次达到 100%满功率运行
2018 年 8 月 14 下午 2:10 分 17 秒， AP1000 全球首堆三门核电 1 号机组在 90%功率以上连续运行了近 10 天后，首次提升功率到 100%，达到满功率运行 3400MW 核功率， 1219MW 电功率。我们认为，我国三代核电机组在经历“十年磨剑”后， AP1000全球首堆完成各项试验符合要求后，机组将进入满功率示范运行考核。 标志着我国三代核电技术水平已取得重大突破， 随着 AP1000首堆后续相关调试、试验的顺利推进，将提振我国三代核电机组审批信心。
若今年下半年我国有新项目审批落地，核电审批或将全面重启，预计明年将有 6-8 台机组开工建设。 我国的核电设备采购量将逐步释放，核电铸锻件、核岛·规岛主设备、核级阀门等细分行业将全面复苏。国 企改革“双百行动”已经正式启动
国资委近日已下发《国企改革“双百行动”工作方案》，“双百行动”入选企业名单也已确定。国资委要求，入选企业于 9 月底之前上报各自综合改革方案，试点内容主要集中在混改、员工持股等。多家军工上市公司入选该名单，包括航天电子、中航机电、中国长城、钢研高纳、长城军工、海格通信等。
军工行业多层次改革进程即将加速。 过去的几年军工企业改革，包括军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、科研院所改制、资产证券化等改革进度都较为缓慢。随着国企改革双百行动正式启动，市场上对国防建设和军工行业未来改革的持续性的预期增强。我们认为，未来相关政策力度将加强，进度也有望加速。军工混改加速推进，资产证券化是最佳途径。 混改是最具活力、实现路径最为多样的改革方式，第一批央企混改试点以来，混改一直是国改方向最大的看点；而军工混改则是混改七大重点领域最有市场空间的方向，军工集团混改包括资产证券化、科研院所改制、引入外部增量与员工持股等基本路径， 其中资产证券化是混合所有制改革的主要路径。
院所改革航天、电科弹性最大。 在十大军工集团中，科研院所类资产占比最大的航天科技、航天科工和电子科技集团的平均资产证券化率都处 20%左右的水平，远低于以企业类资产为主的中航工业等军工集团，具备“小公司、大院所”的显著特征，一旦完成科研院所改制及资产注入，将极大提高相关上市公司的盈利能力，业绩增厚最为明显。策略观点：
近期国防军工板块受到美国对 44 家中国军工单位实施禁运影响出现调整，我们认为短期市场情绪受影响较大。长期来看，禁运将倒逼和刺激国家出台政策加强投入，企业加强研发力度。我们长期更加看好行业垄断性强，技术壁垒高的军工上市公司。 二季度主动型基金军工重仓持股比例再创新低，这次回调后，板块继续下行空间有限，中长期配置价值及安全边际凸显。
军改影响结束，迎接业绩和改革双拐点。 2018 年，中国国防支出预算超预期，我们判断 2018 年是我国国防支出增速的拐点，近年有望维持较高水平。受军改影响，过去两年军品订单延迟，我们估计自今年来开始累计的订单陆续释放，将带来军工企业的业绩拐点。从中报预告情况来看，部分公司已经出现业绩的边际改善。军民融合、军品定价体制改革、军工科研院所改制进程将加速推进， 多重因素驱动基本面改善，军工行业将迎来业绩和改革的双拐点。
军工企业大股东屡现增持，彰显未来发展信心。 7 月 3 日中国航发拟增持航发控制、航发动力； 6 月 20 日中航工业集团公布拟增持中航电子、中航资本和中航科工股份；海格通信大股东拟增持公司股份等。军工板块上市公司大股东的增持潮充分体现出对行业未来发展的信心。
未来关注企业硬实力，国防信息化率先复苏。 未来装备采购将更多采用竞标采购方式，提出企业提前自主投入等新的要求，因此具备更强的技术实力、资金实力的大型军工企业将更加占据优势，从目前订单释放情况也证明了这一点；在军民融合的要求下，军工企业更多的向民用市场拓展。
同时， 我国信息化装备发展水平仍远远落后于美国，其中卫星导航、雷达、通信设备、集成电路等细分领域亟待突破， 在贸易战背景下有望迎来政策更大的支持力度。我国国防信息化建设加快，相较于机械制造类企业，信息化相关企业将更加具备增长空间。综合来看，我们认为军改后国防信息化订单有望率先复苏。
投资策略： 我们建议从两条主线精选细分领域龙头个股，关注业绩和估值双提升的标的。 主战装备列装预期增强，关注主机厂及核心配套公司： 中航飞机（ 000768）、中航沈飞（ 600760）、中直股份（ 600038）、航发动力（ 600893）、中航光电（ 002179）、中航机电（ 002013）、 中航电子（ 600372）； 军品订单复苏， 产业链上游国防信息化和高端材料企业最先受益： 菲利华（ 300395）、合众思壮（ 002383）、航锦科技（ 000818）、泰豪科技（ 600590）、 光威复材（ 300699）。
风险提示：
军队订单释放不达预期，军民融合推进速度低于预期。
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