农产品行业：2018年农林牧渔行业半年报业绩综述：板块业绩整体承压，看好后期CPI上行背景下畜禽养殖板块机 ...

报告要点

农林牧渔行业半年报业绩综述

2018 年农林牧渔板块上半年营收同比下滑 1.4%，扣非净利润下降 40.2%。其中单二季度板块营收同比下滑 3.4%，扣非净利润同比下滑 78.7%。猪价低迷带来的生猪养殖板业绩的大幅下滑为 2018 年上半年及单二季度农林牧渔板块业绩下滑主要原因。 2018 年上半年生猪养殖板块扣非净利同比下滑 83%。后期来看，农业对于 CPI 的推动或将逐步抬升，在 CPI 或出现上行背景下，建议重点关注防御性较强的畜禽养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份和圣农发展。此外水产料行业持续景气向上，龙头企业或充分受益，重点推荐海大集团。

生猪养殖：猪价下跌，板块业绩出现亏损

猪价的大幅下行使得生猪养殖板块 2018 年半年度业绩下滑明显，扣非净利润分别同比下降 83%，且单二季度开始出现亏损。后期来看，我们认为当前时点猪价周期底部确定，龙头企业绝对收益机会明显，重点推荐牧原股份和温氏股份。

禽养殖：守得云开见月明

鸡价景气向上使得 2018 年上半年禽板块实现扭亏，板块上半年扣除非经常性损益盈利 4.3 亿，去年同期为亏损 3.1 亿元。后期来看，由于在产父母代种鸡存栏量下行，供应将保持收紧态势，预计鸡价或将保持景气。重点推荐圣农发展。

饲料：猪价低迷拖累板块业绩

上半年饲料板块营收同增 10.4%，扣非净利润同降 19.1%。猪价低迷带来养殖业务的亏损使得饲料板块公司业绩出现下滑。后期来看，受益水产养殖量增长水产饲料或将迎来较长时间景气，龙头企业或将充分受益，重点推荐海大集团。

动保：生猪养殖行情低迷，市场苗销售承压

受生猪养殖行业不景气因素影响，市场苗销售承压，动保板块上半年业绩出现下滑，扣非净利同比下降 4.5%。后期来看，随着下半年养殖行业景气度的回升，优质市场苗的销量有望重回高增长态势，龙头企业优势地位有望继续保持。

种子：水稻种业整体承压，玉米种企表现分化

2018 年上半年种子板块营收同比下滑 14%，扣非净利同比下滑 103%。水稻种业方面受种植结构调整影响，行业需种量出现下滑，从而使得上半年板块业绩出现下滑，玉米种企则表现分化。建议关注具有研发优势和优质品种储备公司。

风险提示： 1. 猪价持续下行；

2. 极端天气因素影响。
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