公用事业行业周报：跨省跨区输电价格降低，首个电力现货市场试运行

下周观点：本周各公司中报公布完毕， 2018H1 火电业绩均实现同比大幅改善，水电公司业绩相对稳定，我们认为 Q3 火电、火电均有望同比改善。 1）核电：核电审批重启在即，关注核电运营商投资机会：18 年以来核电板块利好频出，政策面国家多个文件显示对核电发展态度转变为积极；技术面，三代核电技术不断成熟，上周三门 2 号首次并网，田湾 4 号首次装料，多台三代核电有望年内商运。我们认为核电审批有望重启，核电运营商中长期成长的限制性因素有望消除。推荐中广核电力； 2）火电：长期看好火电盈利能力的修复以及在宏观经济可能向下的背景下的逆周期性：本周多个省份相继出台第四批降电价措施以达到降低一般工商业电价10%的目标，降价措施均针对电网端的输配电价，我们认为未来上网端电价下调的可能性较小，长期看好火电盈利能力的修复以及在宏观经济可能向下的背景下的逆周期性。当前部分优质标的调整后估值较低，推荐华能国际（A+H）、华电国际（A+H）。 3）水电：防御属性凸显：今年 6 月以来来水较好，各大水库水位目前处于近 5 年高位。因此我们预测 Q2、Q3 各大水电公司业绩有望同比改善。此外，在市场波动加大，风险因素频出的背景下，水电防御属性凸显。推荐川投能源，受益标的国投电力；

上周市场回顾：本周火电、水电、新能源发电、燃气板块分别上涨0.32%、-1.65%、0.70%、-1.59%，相对沪深 300 涨幅 1.47%、0.5%、1.85%、-0.44%。各版块涨幅第一的公司分别为浙能电力（5.17%）、三峡水利（4.40%）、节能风电（-4.26%）、金鸿控股（13.07%）。

煤炭数据更新：（1）供需：日耗环比下降，库存环比上升。六大电厂日均耗煤量从 8 月 24 日的 75.46 万吨/天下降至 8 月 31 日的 69.78 万吨/天，周环比下降 7.5%；六大电厂煤炭库存可用天数环比上升，从 8 月 24 日的19.36 天上升至 8 月 31 日 21.78 天，周环比上升 12.5%；秦皇岛港煤炭库存略有上升，从 8 月 24 日的 598.5 万吨上升至 8 月 31 日的 625 万吨，周环比上升 4.4%。（2）煤价：动力煤价格略有上涨。秦皇岛动力末煤 5500K较上周上涨 9 元/吨；CCI 动力煤价格指数较上周上涨 9 元/吨。

行业动态：发改委：21 个跨省跨区工程执行新输电价格，线损收益由电网企业和电力用户各分享 50%。国家发改委 8 月 27 日发布加急文件《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》，调整灵宝直流等 21 个跨省跨区专项工程输电价。
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