通信行业周报（2018年第36周）：优化VGPP模型，推荐5G、北斗、专网、运营商投资机会

行情回顾

上周沪深300上涨0.28%，通信指数（中信）上涨0.75%，其中，人工智能、主设备商、光模块/器件涨幅居前，分别上涨5.5%、 5.3%、 2.8%。

投资策略

通过VGPP模型量化评估通信行业细分板块投资机会。对VGPP量化分析模型优化调整，推荐5G、北斗、专网、运营商投资机会。

5G 投资机会： 9 月将正式发布 5G 频谱资源的最终许可方案， 2019 年有望开始 5G 建设， 2020 年进入 5G 投资高峰，推荐主设备商板块的烽火通信、中兴通讯，光模块/器件板块的光迅科技、中际旭创，以及车联网应用领域的高新兴、海格通信。

北斗导航投资机会：重点关注海格通信，军改后订单开始恢复，基于北斗的高精度位置服务空间大，控股股东广州无线电集团增持 6.89 亿元。

专网投资机会：重点关注海能达，第三代融合指挥中心和宽窄带融合解决方案实现规模销售，公司预计2018年1-9月净利润增147%~196%。

运营商投资机会：重点关注中国联通，混改成果显著，产业互联网成增长新动力，有望在5G竞争中获得先发优势。

重要行业/公司信息

1、 2018年半年报出炉，行业营收及净利润增速放缓。选取123家上市公司进行统计，剔除中兴通讯和中国联通，行业上半年实现营业收入2315亿元，同比增长27%；净利润151亿元，同比增长10%。 123家上市公司中，营收增速中位数为19.94%，净利润增速中位数为7.33%。

细分板块差异较大，关注景气领域。 2018H1专网、北斗导航、光模块/器件、人工智能、云计算收入增速位居前列，分别同比增长77.1%、61.6%、 59.3%、 37.4%、 28.1%，专网、运营商、北斗导航、射频、统一通信的净利润增速靠前，分别同比增长164.6%、 151.2%、 53.3%、52.2%、 34.4%。

2、 5G频谱划分初步方案：联通、电信或将分食3.5GHz频段

3、我国5G技术试验计划今年内完成独立组网测试

4、中兴通讯股东大会：主营业务已恢复，全力投入5G

5、曾学忠： 5G国产芯片明年推出紫光将进军中高端市场
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