川财月观点： 需求旺季存量尚可， 9 月中旬钢价或迎来反弹
8 月钢铁板块表现偏弱， 沪深 300 月度累计下跌 5.21%， 川财金属材料指数累计下跌 8.73%。 随着 9-10 月份季节性旺季来临，市场关注焦点逐步从供应端转向需求端。 地产、汽车等需求边际小幅走弱， 此次钢材 9-10 月份旺季需求环比增量或较为平淡。但考虑到供应端收缩持续发酵，随着贸易商阶段性去库存告一段落，钢价在 9 月中旬或迎来下一波反弹。
供应端，关注 9 月底即将出台的各地秋冬季限产细则。根据“ 26+2”城市取暖季限产要求，具体到每家厂商的限产细则预计在 9 月底公布。目前市场对“ 26+2”城市、汾渭 11 城和长江三角洲三个重点区域限产幅度预计在 30%，时间点预计从 10 月 1 日开始。 我们此前根据这一假设做过测算，今年取暖季粗钢限产量较去年同期增加 7W/天至 17W/天； 且较去年限产集中板材不同的是，今年取暖季限产中约 50%产量为长材。
需求旺季存在韧性，且长材供需好于板材， 9 月中旬钢价或迎来一波反弹。关注相关标的华菱钢铁（ 000932）、三钢闽光（ 002110） 和方大特钢（ 600507）；2018 年 11 月起，螺纹钢质量将执行新国标，对上游钒、硅锰等需求带来大幅提振，关注相关标的攀钢钒钛（ 000629）。
建筑钢材毛利继续上涨
月内长材价格继续上行，板材价格企稳，焦炭价格大幅上涨侵蚀钢材利润，整体来看长材利润得益于成材价格涨幅较大继续上行，板材利润则有所回调。综合来看， 8 月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报 4473、 4688、4326、4438 和 4883 元/吨，月变动分别为 7.74%、6.83%、0.52%、0.29%和 4.48%。分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为 949、1076、 656、 712 和 712 元/吨，较上月分别变动 177、 157、 -82、 78、 -91 元/吨。
线材社会库存增幅较大
8 月份钢材社会库存小幅上涨， 其中线材社存增幅较大。考虑到当前旺季需求尚未启动，市场对钢材价格过高抱有担忧，判断后续钢材社库去化幅度或有放缓可能。 至 8 月末社会库存总计 995.01 万吨，月变动 2.04%。现螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为 438.08、 131.09、 210.52、 96.28和 119.04 万吨,月变动幅度分别为-2.42%、 21.70%、 1.33%、 -4.12%和 7.96%。
制造业 PMI 环比上升 0.1 个百分点
8 月份，制造业 PMI 为 51.3%， 环比上升 0.1 个百分点， 制造业总体保持平稳扩张态势。
风险提示： 宏观经济不及预期，公司经营不及预期， 行业政策变化。
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