已披露 36 家券商 8 月营收合计 97 亿，环比下滑 49%，可比口径同比下滑47%；净利润合计 18 亿元，环比下滑 75%，可比口径同比下降 74%。受制于市场行情的萎靡单月业绩环比下滑。
上市券商 8 月业绩环比-71%，同比-70%： 已披露 36 家券商 8 月营收合计97 亿，环比下滑 49%，可比口径同比下滑 47%；净利润合计 18 亿元，环比下滑 75%，可比口径同比下降 74%；中信、招商、申万宏源 8 月净利润位列前三，南京、华创、东兴 8 月净利润环比表现最佳； 1-8 月累计净利润合计 414 亿元，可比口径同比下滑 25%；净资产合计 1.314 万亿元，较 7 月减少 8.7 亿元。
市场行情持续低迷拖累业绩： 8 月市场全面大幅下跌，上证综指下跌5.25%，深证成指下跌 7.77%，创业板指下跌 8.07%，中小板指下跌 7.99%；债市表现稳定，中证全债指数微跌 0.05%，自营业务依然受制于市场环境。股基日均成交额环比下降 17.45%至 3,226 亿元，拖累经纪业务收入。两融余额较 7 月末下降 3.83%至 8,576 亿元，利息收入或受到影响；股票承销 960 亿元，环比下降 37.02%，债券承销 4,770 亿元，环比增加 8.03%，预计投行收入受到股权承销下滑的拖累。经纪、投行、利息、自营全线承压， 8 月业绩大幅下滑。
分化加剧龙头优势扩大： 上市券商 2018 年半年报发布结束，券商的“马太效应”尽显，上半年大券商净利润增速平均为-15.83%，显著高于全部上市券商的-23.10%，尤其是中信证券、华泰证券等龙头券商净利润逆势增长，业绩大幅领先行业，表现出更好的业绩稳定性和抗压性。 8 月份政策面维持稳中向好态势，“沪伦通”征求意见稿与股指期货未来改进方向浮出水面，然而受制于市场行情的萎靡单月业绩环比下滑。在行业不景气的时期，龙头券商有更强更均衡的综合实力抵御市场风险，低估值、高业绩叠加政策红利，市场预期也好于中小券商，应享有估值溢价。
本月回顾
行情： 本月市场指数全面下跌，较上月大幅回调。 其中，沪深 300 下跌5.21%，创业板指下跌 8.07%，证券行业下滑 5.45%， 保险行业微涨 0.58%，互联网金融下跌 5.87%。
经纪： 本月市场股基日均成交量 3,226 亿元，环比上月下跌 17.45%；新增投资者数量 118 万人，日均换手率 1.48%。
信用： 本月市场股票质押参考市值 34,417 亿元，环比上月下滑 0.51%；两融余额 8,576 亿元，环比上月下跌 3.83%。
承销：本月股票承销金额 960 亿元，债券承销金额 4,770 亿元，证监会IPO 核准通过 6 家。
风险提示：
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；国际外部环境对全市场的影响超出预期；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。
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