快递进化论初探之二：电商快递的春秋与战国

电商快递集体上市两年，从倍受追捧到渐被冷落。我们花两年时间观察思考，首次发布电商快递行业报告，探讨行业的长期商业属性。

摘要：

电商快递与商务快递，是两种完全不同的商业模式。与顺丰所代表的商务快递相反，通达系所代表的电商快递的需求，特征是低安全敏感度、低时效敏感和高价格敏感（“两低一高”）。需求的属性，决定了竞争的核心，也决定了商业模式。

电商快递竞争，成本效率是核心。电商快递需求“两低一高”的属性，决定行业的关键成功要素（KSF）在于成本效率。如同零售，价格是电商快递虽非唯一，但却永恒的竞争手段。价格战背后是成本战，成本战背后是效率战。取得成本效率优势的企业，将逐步在份额和盈利能力上形成比较优势。

决胜成本效率：长期看规模，中期看投资，短期看管理。规模决定长期竞争力。只有当龙头企业规模显著分化，才会有较难模仿的场景、流程和技术应用的分化，以及长期的成本效率优势。投资决定中期成本效率。投资是基于更高份额假设，将可变成本固化。业务管理是短期竞争优势。管理对成本的改善立竿见影，但在产品同质化的行业相对容易被仿效。持续地改善管理，大胆地投资明天，才有望建立长期的规模优势。

电商快递尚处于春秋后期，战国未至。竞争格局的演进，或可划分为春秋与战国。春秋的主题是跑马圈地与苦练内功，增量博弈你追我赶，能力与份额却难以出现显著分化。战国的主题是巨人崛起，当行业增速下行，存量博弈此消彼长，优势企业拉开差距。电商快递的演进路径，不仅取决于快递。拼多多等社交电商延缓了战国的来临，菜鸟阻碍了服务和技术的差异化，增加了战国是否及何时来临的不确定性。

不避讳价格战，不恐惧价格战。阿里和京东大概永远不会结束价格战，我们也无法预测快递价格战的终结。过去十五年效率提升成本下降，通过降价回馈给消费者，电商快递保持了远高于社会均值的ROE。未来几年，效率也许加速提升，也许逼近战国奇点。短期投资电商快递，是一个寻找增速超预期的游戏。长期投资电商快递，是一个等待快递Costco出现的过程。毕竟只有个别公司，最终成为领导者。
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