银行行业：资管新规影响跟踪第9期——理财发行回升，地方债放缓、企业融资平稳

事件描述

上周（ 09.03~09.09）新发行资管产品跟踪。

事件评论

银行新发行理财产品数量回升， 1 月期收益率大幅上升， 6 月期继续下行。据 Wind 不完全统计，08.27~09.02 当周新发行理财产品较前一周增加 127款。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比 74.22%，较前周上升98bp； 8 月以来非保本理财发行占比逐步提升，长期来看，资管新规下这一趋势将延续。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为 23.93%、 29.99%和 35.66%，较前周分别下降 57、 51bp 和上升 99bp。收益率方面，受益于其他（主要是非标）配置比例提升，当周全市场 1 个月和 6 个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为 4.52%和 4.60%，较前周分别上升 28bp、下降 3bp。

新发行信托产品规模较前周下降，利率趋势震荡上行。据 Wind 不完全统计， 08.27~09.02 当周新发行信托产品 70.92 亿，较前一周减少 47.8 亿，发行量继续在低位徘徊，在信托新规已落地的情况下，未来发行规模有望逐步回升；平均预计收益率 7.60%，较前周上升 20bp。其中，贷款类信托发行 8.9 亿，较前一周增加 0.2 亿；平均收益率 7.65%，较前周下降 35bp。

债券发行量微增，地方债发行显著减少，公司债、 ABS 发行明显增加，短融续降。据 Wind 不完全统计， 09.03~09.09 当周新发行各类债券 8966.0亿，较前周增加 185.8 亿。具体，地方债实际发行 62 亿，较前周大幅减少 2477.6 亿，票面利率 3.81%，较前周下降 10bp；公司债发行 270.9 亿，较前周增加 127.1 亿，票面利率 4.93%，较前周上升 10bp；短融发行 484.5亿，较前周减少 170.3 亿，票面利率 4.04%，较前周下降 42bp。 ABS 发行 563.1 亿，较前周增加 352.5 亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行量回升，短期收益率大幅反弹；信托发行低位徘徊，新规落地后有望逐步回升；地方债发行明显放缓，企业融资保持平稳。当前货币政策传导仍存在阻碍，但随着财政持续发挥助力，下半年“宽货币”有望逐渐向“宽信用” 渗透，银行规模扩张或加快，同时利好资产质量修复，盈利将继续向好，板块具备较高的中长期配置价值。

风险提示： 1. 金融去杠杆进一步趋严；2. 市场利率大幅波动。
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