匿名人员
2018-9-25 00:27
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本期投资提示：
动力煤方面， 虽然电厂日耗趋势性下降，由于进口煤额度的大幅减少和电厂必须保证长协履约率的兑现，导致电厂并未减少国内采购； 同时随着东北地区冬储煤需求渐增，环渤海地区实际淡季需求小幅增长，因此煤价进一步上涨。 大型煤企执行大比例长协，现货波动对公司综合售价影响有限，动力煤企业盈利相对稳定。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位，但是因即将进入“取暖季”，将因环保限产而需求下行，投资逻辑存在瑕疵。焦炭方面，进入限产季节供需两弱，尽管焦炭价格同比大幅增长，但是利润不确定性较高，存在一定风险。当前市场避险情绪渐浓，动力煤标的盈利稳定，处于相对低估值状态，叠加高分红、高股息特性凸显，首推动力煤标的中国神华、陕西煤业；另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨，推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。
重要信息回顾：
产地环保限产，动力煤价格小幅上涨： 8 月 20 日起，山西率先接受中央环保督查，个别煤矿已停止生产。受此影响产地煤价上涨，出现和港口煤价倒挂现象，港口地区贸易商库存缩减明显，预计随着进口减少和 9 月份东北地区冬储煤需求渐增后，煤价有望淡季上涨。而焦煤、焦炭价格依旧高位盘整， 进入环保限产季节，焦煤需求下滑，焦炭供需两弱，价格持续高位盘整。
多重因素利好，国际油价上涨： 截至 9 月 14 日，布伦特原油期货结算价环比上涨 1.10 美元/桶至 78.49 美元/桶，涨幅 1.43%。截至 9 月 7 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值 2.72，环比上涨 0.11 点，涨幅 4.37%；国际油价与国内煤价比值3.73，环比上涨 0.02 点，涨幅 0.58%。
产地限产煤价倒挂，港口库存保持平稳： 本周秦港煤炭日均调入量 53.19 万吨/日，下降5.27 万吨，降幅 9.02%；日均调出量 54.76 万吨/日，下降 0.56 万吨，降幅 1.01%。截至9 月 14 日，秦港库存 645.94 万吨，周环比持平。截至 9 月 14 日，广州港煤炭库存 237.50万吨，周环比上涨 1 万吨，涨幅 0.42%。淡季日耗趋势性下降，下游部分电厂进入停机检修阶段。但同时因产地环保限产煤价上涨，与港口形成倒挂，导致近期港口调入量减少，港口库存保持平稳。
日耗进入下降通道，电厂陆续进入检修期： 本周六大电厂日均耗煤环比下降 6.94 万吨至61.57 万吨/日，降幅 10.12%。本周六大电厂库存环比下降 24.46 万吨至 1516.57 万吨，降幅 1.59%；存煤可用天数上升 2.14 天至 24.63 天。 进入 9 月气温逐渐下降，电厂日耗趋势性下降，部分电厂机组已经进入检修阶段，电厂库存重回 1500 万吨以上。
强台风运力紧张，海运费价格上升： 截至 9 月 14 日，国内主要航线平均海运费环比上涨3.53 元/吨，报收 49.27 元/吨，涨幅 7.71%。 截至 9 月 7 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重 15 万吨）环比持平，报收 10.5 美元/吨。 电厂日耗趋势性下降，但受最近强台风影响，船舶运力紧张，海运费价格上升。
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