匿名人员
2018-9-25 00:26
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本周，美邀请中方进行新一轮贸易谈判，基本金属价格涨跌互现，本周LME铅、锡、铜、镍、铝、锌涨幅依次为0.97%、0.34%、0.26%、0.04%、-2.07%、-2.14%。预计未来美国在贸易问题方面仍有反复，加剧市场波动。本周俄铝开始做减产准备以应对美国制裁，海外铝供求偏紧格局下，俄铝后续减产计划值得高度关注。9月国内经济继续下行，产需双弱的局面延续。近期发改委在发布会提出要抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设，基建投资仍值得期待。美联储鹰派加息的整体态度虽难以逆转，但近期出现偏软的微妙变化，期待美国经济边际走弱后美联储转鸽带来的反弹机会。
本周，美元下跌，黄金反弹，黄金中长期配置价值仍在。本周美元指数下跌0.33%，Comex黄金上涨0.61%，Comex白银下跌0.85%。目前美国经济持续向好，预计9月份将再度加息，中短期之内金价仍受到压制。但近期，一是美国机构投资者持有的10年期美债期货净空头头寸已创历史新高。二是美国短期公司债收益率今年已跳涨至3.19%，美元市场出现缺口，或抑制短期投资活动。三是近期公布的8月美国消费者信心指数创11月以来新低。我们认为贸易摩擦、货币抽紧等因素对美国经济的负向冲击预计将逐步兑现，再叠加通胀上行，美国实际利率中期存在下行可能，黄金具备中长期配置价值。
本周，MB低等级钴报价企稳，国内钴价企稳，下游需求改确认，看好钴板块重估。9月14日MB低等级钴报价33.35-33.95（+0.4%）美元/磅。AM20.5%硫酸钴报价不变，AM四钴下跌1.45%。8月，新能源汽车产销量分别为9.9万辆和10.1万辆，比上年同期分别增长39%和49.5%。8月份中国硫酸钴和钴粉的月度销量环比增幅分别是41%和35%，需求端出现改善。我们认为本次钴盐销量提升有望打破产业悲观预期。首先是海外夏休结束，MB询单量和成交量逐步恢复，需求有望持续向好；其次是明年长协谈判即将开始，大型钴矿供应商挺价意愿强烈，贸易商也开始加大采购力度，看涨气氛回升。三是MB钴价企稳有望带动国内钴盐价格回升，下跌预期有望反转，企业补库意愿增强。四是3C电子和新能源车旺季到来，需求边际改善概率较高，预期反转跌价需求向好，我们认为钴板块反弹在即，需重点关注。
稀土打黑行动开启，看好稀土产业复苏。据上海有色网报告，江西省六部门联合发布稀土打黑专项行动文件，自2018年9月至2019年1月开展稀土打黑专项督查，我们认为一是此次专项行动文件正式出台有望压实地方责任，落实到位；二是打击行动明确追究相关责任人责任，力度更胜以往；三是9-10月叠加下游磁材迎来旺季，稀土供需有望抽紧，行业运行情况有望持续好转。
流动性和供需进一步恶化的预期有望逐步缓解，国内经济政策转积极，仍然看好钴铝金铜。我们选择弱全球金融属性、强国内定价属性和国内基建需求弹性大的电解铝作为中国稳增长政策下有色反弹的首选，同时重点推荐逐步进入旺季的钴，关注铜、金、银以及成长性强、低估值的转型标的。铝：关注中国铝业、云铝股份、神火股份；钴：关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业以及金川国际；铜：关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业；黄金：关注银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业；白银：关注金贵银业、兴业矿业；低估值转型标的：关注金诚信、中矿资源。
风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期。3）新能源车需求低于预期；4）高镍三元材料占比提升超预期。
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