【投资要点】
上周家用电器板块上涨0.43%，上证指数下跌0.76%,沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌4.12%。家用电器各子行业中，白色家电涨幅最大，上涨0.87%，视听器材跌幅最大，下跌1.23%。2017年初至今涨幅排行中，家用电器排第16位，跌幅24.89%。
地产短期延续回暖态势，长期三四线增速将继续放缓。本周国家统计局发布2018年1-8月份商品房销售待售情况，其中商品住宅销售面积新增10868万平方米，同比增长2.81%，虽然与7月将近11%的增幅相比，8月新增住宅销售情况滑坡幅度较大，但从单月来看仍延续了5月以来的回暖态势；住宅待售面积减少423万平方米，地产库存存量减少，棚改货币化空间进一步压缩，我们判断这对三四线城市的地产增速产生了较大的影响，从而导致全国地产销售情况增速显著放缓。我们认为，18年中期以后地产行业景气是底部盘旋但稳中缓慢向上的，1-8月住宅新开工面积同比增长19.7%，相比1-7月提升了1.7pct，预计短期内房地产市场仍能延续小幅反弹的态势，但当前一二线城市和三四线城市继续处于分化态势，一二线城市政策收缩仍未有放宽迹象，而由于棚改货币化政策的逐步退出，长期来看三四线城市地产增速贡献将继续放缓。
社零总额小幅提升，线上竞争格局激化。国家统计局同时发布了8月社零总额数据，同比名义增长9.0%，增速环比7月提升0.2pct。其中家电商品同比增速环比上月提升4.2pct，我们认为短期内除了有一部分“818”大促对下游需求实现小幅提振外，还与消费升级趋势长期体现有关。尽管总体增长有所回暖，但电商增长不及预期。从线上数据来看，据奥维云网（AVC）数据，8月重点品类如空冰洗线上增速均呈高个位数负增长，尤其是厨电重点品牌线上中高端市场份额以及均价明显下滑，重点品牌通过以价换量抢占市场份额。结合行业内主要家电企业中报披露以及第三方检测数据，我们认为，当前电商红利贡献正日趋放缓，线上红利由于信息不对称的边际成本递减正逐渐消退，线下高端市场规模的扩大也挤占了部分线上高性价比所对应的市场需求。
【配置建议】
投资方面，谨慎看好格力电器（000651）、美的集团（000333）。
【风险提示】
外汇波动风险；
房地产景气下行；
原材料价格上涨风险。
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