医药生物行业点评：板块行情持续震荡，布局中报绩优股正当时

行情回顾。 7月 1 日至 7 月 15 日，全部 A 股上涨 0.21%（加权平均），医药生物板块上涨 2.90%，跑赢大盘 2.70 个百分点。从子板块来看，医疗器械上涨 6.02%，生物制品上涨 4.67%，医疗服务上涨 2.39%，中药上涨 1.49%，化学制剂上涨 1.24%，化学原料药下跌 0.71%，医药商业下跌 1.46%；从估值水平来看，医药生物板块市盈率（ TTM，整体法）为 35.25X（截至 7 月 15 日），全部 A 股为 15.04X，估值溢价提升至 134.42%，子板块中，医疗服务板块（ 118.99X）估值排在首位，其次是生物制品（ 62.14X）、医疗器械（ 54.72X）、化学制剂（ 35.30X）、化学原料药（ 28.74X）、中药（ 28.66X）和医药商业（ 24.95X）。

投资策略。经过前期大幅下跌，医药生物板块回调压力减弱，整体板块估值水平处于合理区间，我们维持医药生物板块 “同步大市”评级；随着中报业绩披露期临近，已有超过百家公司披露中报业绩预告，部分个股业绩保持快速增长，亮眼的业绩增速有望成为个股行情表现突出奠基石，我们建议关注：（ 1）经过前期大幅回调，医药流通企业估值已处于历史底部，投资价值进一步突显；新医改政策的全面实施导致医药流通企业药品端业绩承压明显，企业依然可以通过外延性扩张及发展新的业务模式（如器械配送、第三方服务等）实现整体业绩快速增长；为解决应收账款占比过高问题，部分企业已逐步加强经营性现金流管理，成效显著，经营性现金流改善有望成为医药流通企业估值修复行情推动力，我们建议关注：嘉事堂、瑞康医药、柳州医药、九州通等。（ 2）围绕业绩增长主线，我们建议关注：受益二线品种医保招标放量的神经中枢药物领域细分龙头企业恩华药业；受益消费升级，业绩有望延续稳健增长， OTC 品牌企业华润三九、济川药业；有望享受注射剂一致性评价政策红利，盈利能力不断提升的药玻领域龙头企业山东药玻。

风险提示：业绩不及预期，政策落地进度不及预期。
查看PDF原文