交通运输行业周报：航空8月国内客座率创历史新高；油运临近四季度旺季，有望迎来周期拐点

航空公司公布 8 月数据：全行业国内航线客座率创历史新高

1）国内客座率历史新高。 1-8 月行业完成旅客运输量 4.07 亿人次，同比增长12.1%， 8 月国内航线客座率达到 88.3%，创历史新高，暑运旺季特征明显。

2）东航、南航、吉祥整体与国内客座率历史新高；国航国内客座率 4 年新高。东航、南航、吉祥客座率分别为 86.3%、 85.9%及 91.3%，同比分别增长 3.1、2 及 2.1 个百分点，国内客座率分别为 88.1%、 86.9%及 91.6%，同比分别提升3.8、2.9 及 2.8 个百分点，绝对值均创历史新高，吉祥航空客座率首次突破 90%。

3）上海主基地供给侧模版继续巩固。 7 月数据点评中我们建议尤为关注上海主基地，需求有增量，供给在放缓。 8 月上海主基地三家公司 ASK增速 5.7%，较 7 月 6%进一步下降， RPK 增速 8.8%，较 7 月提升 0.8%，客座率 87.5%，国内 89.4%，同比分别增长 2.5 及 3.3 个百分点。上海市场的表现，反应了供给侧效力正在体现，并且切实对航企经营数据起到了改善作用。其中东航 ASK增速降至 4.6%，其中国内 5.5%，国际 2.5%；吉祥航空 ASK 增速 7.6%；春秋航空 ASK 增速 11.1%，但国内仅 6.9%。

4）预计 8 月收益品质或大幅提升。依照 8 月历史新高客座率水平，预计客收或延续 Q2 增长趋势，并成为年内增幅最大的月份。

油运临近四季度旺季，有望迎来周期拐点

1） 6 月-8 月，我们发布三篇关于超级油轮行业的专项研究，分别从海上浮舱与原油期货升贴水的关联，历史上船舶的拆解周期以及历史角度回顾三十年油运运价周期，认为十年一周期，如今正处于本轮低迷周期的末端，此前报告我们分析超级油轮周期或于 18Q4 开启。 2）我们认为需关注事件：美国对伊朗单边“制裁”如何影响伊朗油运业，一旦 11 月对伊朗航运、能源制裁，或导致伊朗油运船队退出全球油运市场（占比 5%运力），从而造成供需紧张。 3）一旦新景气周期开启，招商轮船与中远海能弹性巨大。假设运价提升 1 万美元/天，运行天数 350 天，招轮与海能可分别增加盈利约 9 亿元及 10 亿元。 4）运价更新：截至 9 月 16 号， VLCC-TCE报 10132 美元/天，周上涨 17%，但仍离 2 万美元保本点有距离。

一周市场回顾：行业表现：本周交运指数下跌 0.74%，跑赢沪深 300 指数 0.35个百分点。机场（1.77%）、航运（1.62%）、公交（1.29%）上涨；从个股看，深赤湾 A（9.86%）、德新交运（9.61%）和上海雅仕（6.37%）涨幅居前。

航运数据：集运市场， SCFI 指数收于 909.74 点，下跌 1.2%。分航线来看，欧线下跌 7.2%，美西上涨 0.7%；干散货市场， BDI 指数本周下降 8.3%，收于1366 点；油运市场，本周 VLCC-TCE收于 10132 美元/天，上涨 17%。

风险提示：油价大幅上升，人民币大幅贬值，经济大幅下滑。
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