交通运输行业周报:航空8月国内客座率创历史新高;油运临近四季度旺季,有望迎来周期拐点

匿名人员   2018-9-25 00:26   3217   0
航空公司公布 8 月数据: 全行业国内航线客座率创历史新高

1) 国内客座率历史新高。 1-8 月行业完成旅客运输量 4.07 亿人次,同比增长12.1%, 8 月国内航线客座率达到 88.3%, 创历史新高,暑运旺季特征明显。

2)东航、南航、吉祥整体与国内客座率历史新高; 国航国内客座率 4 年新高。东航、 南航、吉祥客座率分别为 86.3%、 85.9%及 91.3%, 同比分别增长 3.1、2 及 2.1 个百分点,国内客座率分别为 88.1%、 86.9%及 91.6%, 同比分别提升3.8、2.9 及 2.8 个百分点,绝对值均创历史新高,吉祥航空客座率首次突破 90%。

3)上海主基地供给侧模版继续巩固。 7 月数据点评中我们建议尤为关注上海主基地, 需求有增量,供给在放缓。 8 月上海主基地三家公司 ASK增速 5.7%,较 7 月 6%进一步下降, RPK 增速 8.8%, 较 7 月提升 0.8%, 客座率 87.5%,国内 89.4%, 同比分别增长 2.5 及 3.3 个百分点。 上海市场的表现,反应了供给侧效力正在体现,并且切实对航企经营数据起到了改善作用。 其中东航 ASK增速降至 4.6%, 其中国内 5.5%, 国际 2.5%; 吉祥航空 ASK 增速 7.6%; 春秋航空 ASK 增速 11.1%,但国内仅 6.9%。

4) 预计 8 月收益品质或大幅提升。 依照 8 月历史新高客座率水平,预计客收或延续 Q2 增长趋势, 并成为年内增幅最大的月份。

油运临近四季度旺季, 有望迎来周期拐点

1) 6 月-8 月,我们发布三篇关于超级油轮行业的专项研究,分别从海上浮舱与原油期货升贴水的关联,历史上船舶的拆解周期以及历史角度回顾三十年油运运价周期,认为十年一周期,如今正处于本轮低迷周期的末端, 此前报告我们分析超级油轮周期或于 18Q4 开启。 2)我们认为需关注事件: 美国对伊朗单边“制裁”如何影响伊朗油运业,一旦 11 月对伊朗航运、能源制裁,或导致伊朗油运船队退出全球油运市场(占比 5%运力),从而造成供需紧张。 3)一旦新景气周期开启,招商轮船与中远海能弹性巨大。 假设运价提升 1 万美元/天,运行天数 350 天,招轮与海能可分别增加盈利约 9 亿元及 10 亿元。 4)运价更新: 截至 9 月 16 号, VLCC-TCE报 10132 美元/天, 周上涨 17%, 但仍离 2 万美元保本点有距离。

一周市场回顾: 行业表现: 本周交运指数下跌 0.74%,跑赢沪深 300 指数 0.35个百分点。 机场(1.77%)、航运(1.62%)、公交(1.29%)上涨; 从个股看,深赤湾 A(9.86%)、德新交运(9.61%)和上海雅仕(6.37%)涨幅居前。

航运数据: 集运市场, SCFI 指数收于 909.74 点,下跌 1.2%。分航线来看,欧线下跌 7.2%,美西上涨 0.7%;干散货市场, BDI 指数本周下降 8.3%,收于1366 点; 油运市场, 本周 VLCC-TCE收于 10132 美元/天,上涨 17%。

风险提示: 油价大幅上升,人民币大幅贬值,经济大幅下滑。
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