通信&电子：收入增速放缓，市场份额加速集中

一、营业收入

1. PCB 企业（ 20 家）

（ 1） 2018 年上半年 PCB 企业营收增幅平均 16.94%，与去年同期营业收入增幅 30.21%相比，收入增速明显放缓。（ 2）增幅大于 20%的企业为 7 家，占比 35%；增幅大于 10%的企业 14 家，占 70%；营业收入出现负增长的企业有三家，占比15%。

（ 3）营收规模方面，第一名仍然是深南电路，同时与第二名沪电股份的差距同比拉大。： PCB 企业营收前十名

2. CCL 企业（ 5 家）

（ 1）生益科技在内地 CCL 企业中营收规模继续领跑，上半年营收 58 亿，同比增幅达 19.66%，处于历史高位，仅次于 2017 年公司的营收增幅。

（ 2）建滔积层板上半年营收折合成人民币达 81.03 亿元，同比增幅 6.32%。

（ 3）金安国纪营收 18.85 亿元，同比增幅 13.39%；华正新材营收 7.69 亿元，同比增幅 4.44%。

（ 4）超华科技 2018 年上半年营收 7.11 亿元，同比增幅 13.50%。其中覆铜板与铜箔收入 4.09 亿元，占该企业总营收的 57.64%， PCB 收入占比 38.22%。、上述 5 家 CCL 企业上半年营业收入平均增幅为 11.46%，与去年相比出现明显下降，同时下降幅度要超过PCB 企业，判断与二季度淡季 CCL 行业出现价格回调有关，但生益科技、建滔积层板等龙头企业出货量依然维持景气。

投资建议

整体来看， 2018 年上半年 PCB 行业整体经营稳健，龙头公司收入及利润规模维持稳定增长，份额进一步提升，但部分公司营收增速和净利润增速出现了明显波动，部分从事通信类 PCB 业务的公司业绩如深南电路等受到中兴通讯事件的影响，随着中兴通讯事件影响逐渐消除，预计下半年相关公司业绩向好。我们认为 PCB 行业未来几年成长性强，汽车电子需求稳定增长， 5G 及物联网带来 PCB 及 FPC 巨大需求增量，同时，全球 PCB 产业逐渐向中国大陆集中，中国大陆的市场份额加速向龙头 PCB 公司集中，因此龙头 PCB 公司未来成长空间值得期待。

风险提示

中美贸易摩擦带来的不确定因素。
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