匿名人员
2018-9-25 00:25
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我们认为，5G 进程明显加快，建议关注 5G 受益（基站滤波器/PA、基站PCB、移动终端天线、射频前端及散热技术）、汽车功率半导体器件、高功率光纤激光器等方向。
看好 5G 基站射频技术变革下的发展机遇。5G 陶瓷介质滤波器迎来发展新机遇。3G/4G 时代，主要采用同轴腔体滤波器。5G 时代，陶瓷滤波器凭借小型和高性能的优势将成为主流。根据 IHS 的数据，预计 2020 年用于 5G基站的介质滤波器的市场规模将超过 15.6 亿美金，年复合增长率达到143.9%。5G 基站 RF 功率放大器 GaN 有望异军突起。与现有的硅 LDMOS和 GaAs 解决方案相比，GaN 器件能够提供下一代移动通信网络所需的具有较高功率/效率水平的功率放大器。而且，GaN 的宽带能力是实现许多重要新技术（如多频带载波聚合）的关键因素之一。根据 Yole 预测，2017 年，全球 GaN 射频市场规模约为 3.84 亿美元，预测至 2023 年，GaN RF 器件的市场营收预计将达到 13 亿美元，约占 3W 以上的 RF 功率市场的 45%。
我们认为，随着 5G 基站建设进程的加快，5G 基站滤波器和功率放大器将迎来发展良机，使用量大幅增加，看好重点受益公司：立讯精密、东山精密。
国产高功率光纤激光器发力，大有可为。光纤激光器拥有结构简单、转换效率高、光束质量好、维护成本低、散热性能好等优点，已发展成为激光技术主流方向。全球光纤激光器市场快速增长，从 2013 年的 8.41 亿美元增长至 2017 年的 20.39 亿美元，年均复合增长率达 24.78％，呈现快速增长的良好态势。未来受益于智能手机创新、汽车电动化及车身轻量化、3D打印等新兴应用，机械加工向激光加工转变进程逐步加快以及光纤激光器替代传统激光器等利好影响，光纤激光器有望继续保持快速增长态势，根据 IDTechEx 预测，到 2028 年全球光纤激光器市场的规模将达到 89 亿美元。我们认为，国内企业在中低功率光纤激光器领域已取得较快发展，并在高功率领域逐步取得突破，在人民币贬值及中美贸易摩擦的背景下，高功率光纤激光器国产替代拉开帷幕，再加上新兴市场需求快速增长，行业龙头公司将迎来良好的发展机会，看好重点受益公司：锐科激光。
拥抱 5G，基站端 PCB/覆铜板产业迎来发展新机遇。我们从调研了解到，用于射频单元的半导体元器件（ASIC、FPGA、LDMOS、GaN、PLL 以及RF 部件）的采购量突然呈现“激增”态势，尤其是华为的新增基站设备，全面转向 GaN 器件，5G 基站建设加速情况非常明显。5G 基站结构由 4G 时代的 BBU+RRU+天线，升级为 DU+CU+AAU 三级结构。总基站数将由2017 年 375 万个，增加到 2025 年 1442 万。①PCB 变化：5G 时代，PCB将迎来量价齐升。AAU、BBU 上 PCB 层数和面积增加。随着频段增多，频率升高，5G 基站对高频高速材料需求增加；对于 PCB 的加工难度和工艺也提出了更高的要求，PCB 的价值量提升。②覆铜板变化：高频高速基材将迎来高增长。传统 4G 基站中，主要是 RRU 中的功率放大器部分采用高频覆铜板，其余大部分采用的是 FR-4 覆铜板，而 5G 由于传输数据量大幅增加，以及对射频要求更高，有望采用更多的高频高速覆铜板。看好重点受益公司：深南电路，东山精密，沪电股份。
本周重点推荐：立讯精密、东山精密、深南电路、沪电股份、锐科激光。
风险提示苹果 iPhone 销售量不达预期，中美贸易摩擦、5G 进展不达预期。
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