匿名人员
2018-9-25 00:25
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核心观点：
电新行业上半年整体业绩保持稳定增长，二季度归母净利润增速有所回落2018H1行业内245家上市公司整体收入6235亿元，同比增长21.18%，归母净利润418亿元，同比增长14.21%，其中二季度收入3604亿元，同比增长18.11%，二季度归母净利润260亿元，同比增长3.85%。行业整体保持稳定增长，二季度归母净利润增速有所回落。2018Q2行业整体经营活动现金流净额155.70亿元，同比增长超过10倍，平均应收周转天数（应收账款+应收票据）为149天，同比持平。整体行业在经营中更加注意回款，应收账款情况维持稳定，行业发展同时更加注重质量。
电力设备各项指标平稳，一次设备现金流改善
2018Q2电力设备行业收入1530.17亿元，同比增长21.19%，归母净利润104.75亿元，同比增长24.81%；毛利率、净利率和ROE分别为21.14%、7.69%和2.11%，基本维持稳定。受益于一次设备企业现金流改善，2018Q2电力设备行业经营现金流净额为15.96亿元，同比增加17.34亿元，应收账款周期减少10天。
新能源发电龙头强劲，分化明显
2018Q2新能源发电收入590亿元，同比增长0.45%，归母净利润48.09亿元，同比下降14.45%；行业增速虽然不佳，但更多的反应的是龙头集中效应，例如风电板块龙头金风科技与天顺风能2018Q2收入同比增速分别为14.61%与38.61%，光伏龙头隆基股份Q2收入同比增速更是高达81.99%。经营现金流净额为36.91亿元，同比略减5.41%，2018年6月第七批可再生能源补贴目录已公布，静待补贴下发改善新能源发电行业现金流情况。
PMI仍在高位，工控自动化维持稳健增长
目前PMI指数仍处于51.30高位，2018Q2工控自动化行业收入210.62亿元，同比增长16.85%，归母净利润19.49亿元，同比增长12.34%，行业维持稳健增长；毛利率互有涨跌，下游需求偏消费的电机板块表现更好，部分工控企业则受到新能源汽车整车现金流紧张影响，工控板块现金流由正转负。
上游锂钴保持强势，电池板块现金流改善
2018Q2新能源汽车行业营业收入909亿元，同比增长21.04%，归母净利润79.83亿元，同比增长0.53%，毛利率与净利率分别为22.73%和9.66%，同比分别下降0.04pct和2.09pct，从细分板块来看除上游锂钴外，其他环节由于价格下跌，增收不增利，电池、电解液和隔膜降价较多，相关板块上市公司净利润负增长。今年5月份2017年新能源汽车补贴发放，电池板块现金流由负转正且大幅提升至55.66亿元，未来随着新能源汽车补贴逐渐退出，现金流波动将有所减小。
投资建议：风电行业：金风科技（002202.SZ/2208.HK）、龙源电力（0916.HK）；新能源汽车行业：亿纬锂能（300014.SZ）、麦格米特（002851.SZ）。
风险提示：风电市场复苏状况不及预期；风电新增装机不及预期；绿证强制购买政策推进不及预期；锂电上游价格下滑程度超出预期；电池装电量增速低于预期。
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