匿名人员
2018-9-25 00:24
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投资建议
8月暑运需求旺盛，基本面不改向上趋势，等待航空股的春天；快递成长性依旧，市场份额正进一步向头部集中；短期市场相对弱势，推荐高现金流高股息机场铁路标的；海运整体缓慢复苏，旺季即将来临或迎估值修复。重点推荐：东方航空、中国国航、上海机场、大秦铁路、顺丰控股。
上周板块市场回顾
上个交易周，上证综指下降0.76%，申万交运板块下降0.74%，创业板指下降4.12%。交运子板块小部分上涨，大部分下跌，公交（1.29%）、航运（1.62%）、机场（1.77%）、公路（-1.52%）、航空（-3.23%）、铁路（-2.60%）、物流（-0.36%）、港口（-0.29%）。
本周行业观点
8月暑运需求旺盛，基本面不改向上趋势，等待航空股的春天：航空公司在旺季表现优异，三大航及吉祥客座率均有明显提高。供给端，三大航ASK增速8月同比仅南航维持高位，国航和东航略有下降。客座率南航和东航客座率达到85.9%和86.3%，均为各自历史最高。分航线来看，国内线成为主要推动因素。人民币汇率8月仅小幅贬值0.1%，伴随汇率企稳利空影响逐渐消除。航空公司成本压力巨大，但运输利润仍实现了同比增长，体现出航空公司票价管理和成本控制效果明显。不过伊朗和委内瑞拉的原油供给持续收缩，油价成为市场新增担忧点，航空股依然处于寒冷冬季。长期仍有巨大成长空间，并且票价改革提升航司收益水平，等待扰动因素影响减弱，航空股将迎来春天。
快递成长性依旧，市场份额正进一步向头部集中：8月快递增速保持平稳，并且行业即将进入Q4旺季。8月份快递行业整体单价11.91元，同比-3.7%，环比1.0%，快递小件化和行业竞争继续压低快递单价。市场格局方面，1-8月，快递CR8集中度环比开始下滑，或说明快递市场份额向更为头部的快递公司聚集，前8名中靠后的快递公司增速或小于行业。社保新规若严格执行，对于加盟制快递公司总部影响较小，但或对于加盟商造成较大人工成本上升，快递公司对于加盟商的管控能力愈发凸显，二三梯队快递公司或将面临加速洗牌，市场份额将进一步向头部集中，届时快递单价将重新进入上升通道。
短期市场相对弱势，推荐高现金流高股息机场铁路标的：目前市场风险偏好相对较低，业绩增长确定性更高的标的受到市场青睐，高股息、现金流较好具有更强的防御性，机场铁路公路成为交运行业中走势领先的子行业。
海运整体缓慢复苏，旺季即将来临或迎估值修复：Q3开始美线集运运价大幅上涨，原因在于中美贸易战使得很多生产商在政策出来之后加速出货，抢运成为运价上涨是一个重要因素。集运将进入Q4圣诞备货旺季，运价或将继续得到支撑。油运方面，原油运输指数和成品油运输指数本周分别环比下降2.5%和3.6%，油运公司利润率处于周期最低点，后期或将进入盈利修复通道。此外即将进入原油及LNG需求旺季，油运需求回暖或将带动运价上行，带来估值修复机会。
风险提示
高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。
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