银行行业周报：资管新规影响跟踪第10期：地方债发行放量，企业融资保持平稳

报告要点

事件描述

上周（09.10~09.16）新发行资管产品跟踪。

事件评论

银行新发行理财产品数量维持低位，1月期收益率略有回落，6个月期止降微升。据Wind不完全统计，09.03~09.09当周新发行理财产品较前一周减少159款（前周增加171款）。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比73.69%，较前周下降45bp，今年以来整体保持趋势上升态势。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为23.73%、30.43%和35.60%，较前周分别下降26bp和上升42、3bp。收益率方面，受益于其他（主要是非标）配置比例提升，当周全市场6个月期限理财产品平均年化预期收益率止降，较前周上升1bp至4.61%，1个月期限产品预期收益率4.45%，较前周下降8bp。

新发行信托产品规模较前周增加，利率大幅回落。据Wind不完全统计，09.03~09.09当周新发行信托产品117.2亿，较前一周增加24.7亿，8月以来整体发行情况有所回暖，信托新规已落地情况下，发行规模有望逐步回升；平均预计收益率7.02%，较前周下降59bp。其中，贷款类信托发行0.4亿，较前一周减少11.7亿；平均收益率7.50%，较前周下降15bp。

债券发行量明显增加，地方债发行再度放量，公司债、ABS发行减少，短融回升。据Wind不完全统计，09.10~09.16当周新发行各类债券11738.4亿，较前周增加2742.4亿。具体，地方债实际发行2352.0亿，较前周大幅增加2290.1亿，票面利率3.90%，较前周上升9bp；公司债发行188.0亿，较前周减少97.9亿，票面利率5.04%，较前周上升14bp；短融发行519.0亿，较前周增加34.5亿，票面利率3.79%，较前周下降25bp。ABS发行464.3亿，较前周减少103.8亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行稳定，6个月期收益率止降微升；信托发行回升，新规落地后有望继续回升；地方债发行再度放量，企业融资保持平稳。当前货币政策传导仍存在阻碍，但近期监管政策预调微调亦持续强化，“宽货币”有望逐渐向“宽信用”渗透，银行规模扩张或加快，也利好资产质量修复，盈利将继续向好，板块具备较高的中长期配置价值。

风险提示：

1.金融去杠杆进一步趋严；

2.市场利率大幅波动。
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