【ETF期权日报 2019-4-3】50ETF低开高收认沽期权下跌

2019/04/03，星期三
沪深主要股指上涨，上证综指突破3200整数关口。50ETF低开高走，认沽期权下跌，认购期权上涨。需要注意的是明天是清明节三天假期前最后一个交易日，留意假期因素可能对投资者心理及期权隐含波动率变化带来的影响。从50ETF周K线和月K线角度看上行可能性仍较大，原牛市策略可按计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.901，较上一交易日上涨0.029，涨幅为1.01%，成交金额23.36亿。

摘要
1、50ETF走势分析                   再创年内收盘价新高
2、期权成交持仓情况             成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略       清明假期临近牛市策略延续
4、期权模拟交易账户             牛市策略延续
5、期权学习                               期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF继续上行，创出近期以来的新高。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF创年内新高，短期均线仍向好。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周初跳空上行，周K线形态仍向好。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF月均线向好，目前看今年前四个月为4个月阳线。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上涨，上证综指收于3200点上方。
截至收盘，上证综指涨1.24%报3216.30点；深证成指涨0.78%报10340.51；两市成交金额9334亿。创业板指数涨0.80%报1768.18。
盘面上，除了食品饮料板块下跌外，其余板块均上涨。其中，交通运输、非银金融、商业贸易、建筑材料、建筑装饰、采掘、汽车、钢铁等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1904上涨1.50%；上证50股指期货主力合约IH1904上涨1.19%；中证500股指期货主力合约IC1904上涨1.16%。


二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1952943张，较上一交易日增加23.17%。其中，认购期权成交1128165张，认沽期权成交824778。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.73，上一交易日为0.57。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2431207张，较上一交易日增加4.99%。
成交量/持仓量比值为80.33%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年4月3日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.901，较上一交易日上涨1.01%。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2019年4月3日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2900”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2900”低开高收，隐含波动率先升后跌。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2900”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2900”高开低收，隐含波动率走低。

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2900”隐含波动率为30.37%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2900”隐含波动率为28.21%。
图表10：4月平值认购期权标准合约与4月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购4月2900）VS（50ETF沽4月2900）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF当月购隐含波动率今日小幅波动，明天为清明节假期前的最后一个交易日，留意假期因素可能带来的影响。

图表12：上证50ETF近1年的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为30日历史波动率仍呈现震荡上行的走势。

今日沪深主要股指上涨，上证综指突破3200整数关口。
消息面上，据来自上海证券交易所网站的消息《交通银行股东减持股份计划公告》，通过该公告信息可以了解到，交通银行第三大股东全国社会保障基金理事会计划减持该公司股票。3个月内减持不超过7.43亿股，即不超过公司股份总数的1%；6个月内累计减持不超14.85亿股，即不超过公司股份总数的2%。减持价格视市场情况确定。
今日沪深股市也出现跳空低开，交通银行开盘跳低。近期仍可留意消息面的变化，评估自今年1月份以来的快速上涨行情中市场各方的情绪变化及上市公司基本面变化可能带来的影响。
50ETF今日以2.857跳空低开，略有下探2.850的全日低点后即展开反弹回升行情，全日多在2.800上下小幅波动，下午后半段出现再度放量上行走势，创出年内新高2.911后收于2.901，较上一交易日上涨0.029，涨幅为1.01%，成交金额为23.36亿。从周K线图和月K线图的角度来看，本轮上行的行情仍有可能延续。近期仍可继续关注消息面的影响，留意沪深股市总体走向及对50ETF带来的影响。需要注意的是本周五因清明节假期休市，所以本周仅有四个交易日。上周五，投资者如果已经顺势跟进牛市策略，仍可遵照交易计划谨慎持有。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。


四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：牛市策略延续，留意清明节假期因素可能的影响

以下也提供运用wind金融终端的期权策略监控功能来加以跟踪监控。
图表13：买入4月期权“50ETF购4月2750”牛市策略的策略监控

数据来源：Wind资讯
该买入4月2.75行权价的认购期权牛市策略，在3月29日建仓时以0.0760权利金购入50张，付出权利金38000元，目前的止损价位已经移到该认购期权的入场价位，止损额度调整为0。

模拟持仓 “50ETF购4月2750” 50张多单

累计盈亏：
-15036 为初始资金的1.50%

止损方案：伴随着50ETF连续大涨，权利金损失绝对值止损数额调整。由原来的10000元的止损额上移到该认购期权的入场价（0.0760）一线，止损额调整为0元。


五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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