匿名人员
2018-9-25 00:22
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17年收入、净利润增速加快。全行业17年实现营业收入7925亿元，同比增长18.25%，增速有所加快，主要因二级行业通信设备制造营收增长较多所致。二级行业电信运营业17年实现营收2957亿元，同比增长6.95%，增速有所加快；通信设备制造业17年实现营收4727亿元，同比增长27.21%，增速有所加快；增值服务业17年实现营收241亿元，同比增长8.92%，增速有所放缓。全行业17年实现净利润158.89亿元，同比增长36.37%，增速为近4年最高，主要因16年基数较低所致。16年中国联通业绩不佳，同时中兴通讯因缴纳罚款亏损较多。二级行业电信运营业17年实现净利润9.21亿元，同比增长88.20%，主要因16年中国联通业绩不佳，基数较低所致；通信设备制造业17年实现净利润124.13亿元，同比增长45.47%，主要系中兴通讯16年因缴纳罚款亏损较多，而17年经营情况正常所致；增值服务业17年实现净利润25.55亿元，同比减少2.82%。预计受提速降费影响，电信运营业18年全年增速将有所放缓；受中美贸易战影响，通信设备制造业18年全年增速将有所放缓；而流量降费将刺激用户使用更多增值服务，因此预计增值服务业18年全年增速将回正。综上，预计通信行业18年全年增速将放缓。
国际形势严峻，但危中有机。美国总统特朗普曾发“推特”表示，习近平主席和他正共同努力向大型中国通信公司—中兴提供迅速恢复业务的办法。他已指示美商务部处理此事。然而时至本报告发布之日上午，中兴制裁的结论尚未作出，因此，该公司未来的经营仍存较大不确定性。即使最终获得解禁，该公司仍面临较高数额罚款，这将给该公司及通信行业的当期利润带来十分严重的影响。受中美贸易战影响，通信行业面临的国际形势总体较为严峻；然而危中有机，通过加强与一带一路国家及日本、韩国的合作，能够给行业创造机会，从而降低贸易战的不利影响。预计通信行业的国际业务在18年将曲折前行，与17年相比，难有明显的增长。
深入推进网络提速降费、加快培育经济发展新动能。工业和信息化部、国资委发布了《关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能2018专项行动的实施意见》，提出的意见有：面向全球领先水平，加快宽带网络演进升级；聚焦不平衡不充分，补齐宽带网络发展短板；满足人民期待和需求，加快释放网络提速降费红利；围绕促进经济转型升级，推动信息通信技术与实体经济深度融合；不断优化市场环境，确保网络提速降费落到实处。预计随着上述意见的发布，通信行业提速降费将继续推进，电信运营业18年全年增速将有所放缓，增值服务业18年全年增速将回正。
投资建议。截至18年5月30日，中信一级行业通信的TTM市盈率为64.19倍，估值水平逐步趋于合理，因此维持“同步大市”的投资评级。个股方面，建议关注混改后的运营商中国联通，推出股权激励计划的烽火通信以及智能网联汽车产业链相关标的如德赛西威等。
风险提示：电信降费影响超预期、贸易战影响超预期、系统性风险。
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