期权日记|190302归零思考

周六，广州，阴

周五没时间写日记，周末补上。

今天时不时在想，假如自己今天才刚刚开好期权账户，下周一打算入场，应该怎么操作？

其实，这种归零的思考，应该定期进行。

首先，今年以来A股逐步走出2018年的阴霾，目前市场的声音空前一致，各种利好层出不穷，一来是市场的需求，因为A股苦熊久也，众心思涨，二来是政治的需求，美股高高在上，A股满地找牙，这和大国形象不符，加上科创板今年一定要顺利推出，注册制一定要加快试点，得有一个好的市场环境。

站在这个角度，再看看周五的K线，3000点胜券在握，反弹新高触手可及，50ETF一年前2.842的缺口唾手可得，逼空行情仍在持续。这种趋势下顺势做多仿佛是首选，在期权里，做多的方式一般有三种——可以买入看涨期权，可以卖出看跌期权，可以卖出看跌买入看涨合成多头。第三种其实可以看成第一种和第二种的组合，所以，基本的策略还是前两种。

直接买入看涨期权风险有限收益无限，貌似是首选策略，但看看还剩20多天的3月看涨期权，真的有点下不去手啊，时间值太高了，比如买入2.80的平值期权，算上时间成本50ETF几乎要涨到2.90才能盈利，有同学说，高有高的道理，只要能以更高的价格卖掉不就得了。

嗯，确实有道理……等等，这听上去好像有点击鼓传花的味道，就像一支股票有潜质，但市盈率越涨越高……如果要选择看涨期权买入，智多星是不会单独买入虚值期权的，买入深度实值倒是一种办法。

其实，如果不是对资金利用率有较高的追求，如果看涨，期权价格又太贵，不如直接买入现货或者股票。

其次，今年股市上涨以来，几乎没有像样的调整，上证指数的3000点到3200点，都是前期的重度套牢区，阻力巨大，解套盘加上近期的获利盘，更是加重上涨的压力。急涨后往往多急跌，万一突然下跌怎么办？

这种考虑也是合理的，要对冲下跌的风险也有三种，买入看跌或者卖出看涨（一般是虚值）后者前两者的结合。从目前看跌期权的价格来看，相对看涨期权倒是便宜很多，买入虚值看跌期权应作为首选。

其实，按照目前的看涨看跌期权价格，已经有套利的机会，追求低风险的同学可以关注下，这里就不多说。

最后，综合来看，如果下周一开始介入，是否就应该是买入深度实值看涨期权加上买入平值看跌期权呢？这种策略看上去在上涨时有保障，下跌时有保险，但由于现在的隐波并不算低，假如市场不涨不跌，而是窄幅震荡，不也是干着急吗？买入看跌期权的保险费也不是一笔小数啊。

且不用太担心，如果怕震荡，怕隐波下降，卖出跨式或者宽跨是常规应对方法，不过，要是卖出的是跨式，看跌义务仓的那一腿就和看跌权利仓的那一腿保险抵消了，只剩下平值看涨义务仓。如此一来，就变成了看涨类备兑策略。比如买入1张C2.05@3，卖出1张C2.80@3，这个组合呢在上涨和震荡都没啥问题，都能保证盈利，下跌时的盈亏平衡点大约在2.70附近，跌破2.70到期就会出现亏损。解决的办法也很简单，再买入1张P2.70@3就行了，当然，买入需要成本，如果换成买入1张P2.75@3，最后的损失可以控制在比较小的范围。

从上面的推断，貌似找到了一种策略，但这种策略是否最佳呢？如果卖出的是宽跨又如何呢？还有没有其他的一些策略呢？由于今天时间较晚了。留给同学思考。

有时候，渔比鱼更重要，养成归零思考的习惯，将对我们的投资大有裨益。