【ETF期权周报 2018-09-21】本周50ETF大幅上涨 10月期权牛市策略延续

祝福大家中秋节快乐！
2018/0917-2018/09/21
本周沪深主要股指上扬，50ETF大幅上涨，认购期权大涨，认沽期权下跌，9月期权将于下周三到期，此前投资者已经平掉9月深度实值认购期权，等待10月期权的投资机会，可能今日已经买入10月平值认购期权（行权价2.550），至收盘时也成为实值期权了。投资者仍可遵照交易计划持有。
上证50ETF本周收于2.632，较上周收盘价上涨6.34%，创下自2016年3月以来最大单周升幅。

摘要
1、50ETF走势分析       周线级别上涨态势明显
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况  成交量增加  持仓量减少
3、交易所公告关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权价格走势分析       认购期权大涨认沽期权大跌
5、期权交易策略运用       10月认购期权按计划持有

一、上证50ETF走势分析
周一低开低收，周二低开高走，明显上扬，周三继续走高，周四盘整，周五再度放量大涨，收于2.632，较上周收盘价上涨0.157，周涨幅为6.34%。周成交金额99.81亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF连续上涨，不断突破上档中期均线压力，短期均线转为多头，。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周周K线收出大阳线，120周均线附近可能构筑中期底部。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 9月先抑后扬，明显收高，近4个月震荡行情可能酝酿底部。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度先抑后扬，留意季末收盘价。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量增加，持仓量减少。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交9477440张，较上周增加43.15%。本周认购期权累计成交5327236张，认沽期权累计成交4150204张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.72，上周五为0.86。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1897948张，较上周减少13.52%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年9月21日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.632，较上一交易日上涨3.58%。
图表9：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2018年9月21日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为9月平值标准期权合约）

图表10：本周9月平值认购期权“50ETF购9月2650”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周9月平值认购期权标准合约“50ETF购9月2650”先抑后扬，周五暴涨11倍。

图表11：本周9月平值认沽期权“50ETF沽9月2650”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周9月平值认沽期权标准合约“50ETF沽9月2650”先升后跌，周五加速下行。

9月平值认购期权合约“50ETF购9月2650”隐含波动率为14.33%； 9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2650”隐含波动率为18.07%。
图表12：9月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购9月2650）VS（50ETF沽9月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

本周五50ETF收于2.632，较上一交易日上涨3.58%。
图表13：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2018年9月21日）

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）

图表14：本周10月平值认购期权“50ETF购10月2650”的日内走势图
资料来源：wind资讯

本周10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月2650”先抑后扬，周五明显上涨。

图表15：本周9月平值认沽期权“50ETF沽10月2650”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月2650”先升后跌，周五加速下行。

10月平值认购期权合约“50ETF购10月2650”隐含波动率为18.53%； 10月平值认沽期权合约“50ETF沽10月2650”隐含波动率为20.03%。
图表16：10月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购10月2650）VS（50ETF沽10月2650）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表17：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率近期均呈现高开低走迹象，总体震荡偏弱。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表18：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，近期上证50ETF参数为90日历史波动率（紫色线）仍呈现震荡盘升迹象。处于近两年来高位附近。

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2018-09-20
上证公告（衍生品）〔2018〕51号

　　2018年9月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年9月26日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2018年9月20日

四、期权价格走势分析
本周沪深主要股指上涨。
周五上证综指涨2.50%报2797.48点，当周涨4.32%；周五深证成指涨2.13%报8409.18点，当周涨3.64%。周五创业板指涨1.69%报1411.12，当周涨3.26%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨6.17%，上证50股指期货主力合约当周上涨6.76%，中证500股指期货主力合约当周上涨4.14%。

图表19： “50ETF购9月2650”日K线图图表20： “50ETF沽9月2650”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，9月平值认购期权标准合约 “50ETF购9月2650”收报0.0121元，本周上涨611.76%。
9月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽9月2650”收报0.0336元，本周下跌80.80%。

图表21： “50ETF购10月2650”日K线图图表22： “50ETF沽10月2650”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，10月平值认购期权标准合约 “50ETF购10月2650”收报0.0542元，本周上涨183.77%。
10月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽10月2650”收报0.0700元，本周下跌61.39%。

五、期权交易策略运用
本周沪深股市全线上涨，上证指数也反弹至接近2800整数关口一线。
消息面上，9月20日，中央全面深化改革委员会第四次会议顺利召开。在中美贸易争端升级的背景下，更要研究学习我国加快改革开放的新举措，投资者可以认真学习关于本次会议的精神，更好的理解下一阶段中国发展动向。
汇率市场上，今日港币汇率大涨，港币兑美元持续走高，盘中一度升破7.80关口，最大涨幅一度为0.5%，为近年来少见的局面，特别是在美联储9月可能再度加息背景下，港币汇率出现大涨迹象，可能预示着此前香港稳定港币汇率的决心得到了市场的认可，市场情绪有望出现变化。近期，离岸人民币也出现连续小幅升值的走势，9月19日国务院领导在夏季达沃斯论坛上关于中国决不会走靠人民币贬值刺激出口的路的表态应该向世界传递了更为清晰的信息。
本周沪深股指走高，成交明显放大。本周最重要的消息就是美中两国互加关税的举措正式出台，市场消除了不确定性的影响，出现了整体走高的迹象，蓝筹股表现更为突出。
从周线图来看，50ETF本周先抑后扬，在120周均线下方再度获得支撑，出现了单周大涨6.34%的行情，周涨幅创下自2016年3月上涨行情以来的最大单周涨幅。2016年3月4日当周的周涨幅8.49%，其后50ETF走出近两年的上涨行情，本次大的单周上涨是否会确定为中期下跌调整行情结束的信号，值得投资者思考。投资者本周四基于深度实值9月认购期权流动性下降，已经平仓9月深度实值认购期权（行权价2.400）。开始规划10月期权的投资策略，周五在50ETF再度上行之际，估计已经按计划买入10月平值认购期权（行权价2.550），节后仍可遵照交易计划持有。

图表23：50ETF日K线图及“50ETF购10月2550”日K线图

数据来源：Wind资讯

从上图可以看出，随着50ETF周五大涨，“50ETF购10月2550”也出现大幅上涨，单日升幅也逾1倍，虽然较9月平值认购期权“50ETF购9月2650”单日大涨11倍要小很多，但这也正是两个期权到期日差异，实虚值情况差异带来的影响。
不过从另一角度来看，9月和10月认购期权涨幅的巨大差异是否也提醒我们反思，可能在当月期权仍是主力合约之时，如果市场的运行趋势没有变化情况下，投资者持有深度实值期权如果流动性下降，是否可以少量移仓至当月平值期权，参与当月期权到期日前几天的交易中，然后在到期日再考虑移仓到下月期权合约。当然，这一举措肯定也有其不利的一面，要综合比较。

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作者：张毅
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