通俗篇：铜期权“开学”前夕的速成总攻略

明天，也就是2018年9月21日，国内第四个场内期权品种，第一个工业品场内期权——铜期货期权就要上市了。犹记得2015年2月9日，国内第一个场内期权（上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权）的上市还历历在目，心中的激动之情溢于言表。愿此文能尽量地节省您的时间，让您在铜期权的上市前夕获得最快捷的信息。

1、交易时间？

根据上期所官网公告，每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-次日01:00。法定节假日（不包含周六和周日）前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。

2、哪些月份？

根据上期所官网公告，铜期权上市首日挂牌的期权合约月份有：CU1901、CU1902、CU1903、CU1904、CU1905、CU1906、CU1907、CU1908、CU1909对应的期权合约。一共连续九个合约月份。

3、怎么参与？

根据《上海期货交易所期权投资者适当性管理办法》，分别针对了个人客户，一般单位客户和特殊单位客户进行了铜期权交易准入的限制，其中特殊单位客户是指期货公司、证券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户。

要求
个人
一般机构
特殊机构
已开立期货资金账户
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开通期权交易权限前5日每日可用资金余额不低于10万元
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知识测试不低于90分
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累计10个交易日、20笔期权仿真成交记录
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有过期权仿真行权记录
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有风险控制、内部控制制度
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不存在违法违规行为
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其他
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为了方便投资者参与期权交易，简化期权投资者适当性认定流程，上期所在期权投资者适当性管理中实施互认，包括三点：1）认可境内交易所商品期权仿真交易经历；2）认可境内交易所商品期权仿真交易主动行权经历；3）认可境内交易所最近三年内期权真实交易经历。

4、怎么下单？

对于铜期权合约上市初期，上期所规定每次最大下单数量为100手。

5、怎么限仓？

为控制风险，上市初期对于客户而言，从标的期货合约挂牌到交割月份前第二个月，铜期权某月份单边最大持仓量为3000手，一旦进入标的期货合约交割月前一个月，铜期权某月份单边最大持仓量为800手。单边持仓量的计算方法：看多=买看涨+卖看跌；看空=买看跌+卖看涨。

对于非期货公司会员而言，从标的期货合约挂牌到交割月份前第二个月，铜期权某月份单边最大持仓量为6000手，一旦进入标的期货合约交割月前一个月，铜期权某月份单边最大持仓量为1200手。单边持仓量的计算方法：看多=买看涨+卖看跌；看空=买看跌+卖看涨。

6、交易手续费是多少？

根据上期所官网公告，交易手续费5元/手，平今仓暂免收交易手续费。行权（履约）手续费5元/手；行权前期权自对冲手续费为5元/手，行权后期货自对冲暂免收手续费；做市商期权自对冲暂免收手续。

7、怎么收保证金？

期权买方无需交纳交易保证金，只有期权卖方需要缴纳交易保证金。铜期权的卖方交易保证金的收取标准为下列A、B两者中较大者：
（A）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金－0.5*期权虚值额；
（B）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+0.5*标的期货合约交易保证金。
简化而言，对于实值和平值期权的卖方，期权交易保证金=期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金；对于轻度虚值期权的卖方，期权保证金=（A）；对于深度虚值期权的卖方，期权保证金=（B）。

一个原则：越虚值保证金收取的越少，越实值收取的越多！

8、涨跌停怎么算？

打个比方，若铜期货昨结算价为50000元，涨跌停板幅度为5%，铜期权合约昨结算价为1000元，那么该豆粕期权合约当日的涨跌停价格分别为多少？
先计算标的期货的涨跌停幅度=50000*5%=2500元，
于是涨停价=1000+50000*5%=3500元，
跌停价=max(1000-50000*5%,1)=1元，
其中1是期权合约的最小报价单位。由此可见，期权的涨跌停板幅度较标的期货要大的多，远远超过5%。

9、找不到对手方怎么办？

上期所铜期权交易实行做市商制度。对于一些非主力期权合约，往往可能缺乏买报价或者卖报价而找不到对手方。对于这种期权合约，一般投资者可以对该合约进行询价，做市商有义务做出回应报价。当然，为了防止有些客户的恶意询价，对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。此外，当某一期权合约最优买卖价差小于等于如下表所示价差时，不得询价。

10、行权后会怎么样？

不同于另外两个商品期权（豆粕期权、白糖期权），铜期权采取欧式行权的方式。只有在期权合约到期日，期权买方（包括实值、平值和虚值期权）才可提交行权申请，行权申请在行权日15:30之前有效。期权的买方行权后，期权持仓将转化为期货持仓。
由于期权买方原本不需要缴纳保证金，行权后反而需要缴纳期货的保证金了，因此经纪商会进行资金前端检查，期权买方一旦行权就必须准备好满足期货交易保证金要求的资金。

注意：以下是买方行权后的持仓情况：
看涨期权买方行权后，期权持仓转化为期货多仓；
看跌期权买方行权后，期权持仓转化为期货空仓；
看涨期权卖方履约后，期权持仓转化为期货空仓；
看跌期权卖方履约后，期权持仓转化为期货多仓。

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